Komentar za travanj 2025

Mjesec je započeo najavom drastičnih recipročnih carina, no predsjednik Trump ubrzo je ublažio stav i odlučio odgoditi njihovu primjenu. Ipak, trgovinski sukob s Kinom dodatno je eskalirao – carine su dosegnule troznamenkaste iznose, izazvavši ozbiljne globalne ekonomske zabrinutosti.

Unatoč početnim strahovima, pojavili su se i znakovi optimizma. Trump se, čini se, prema tržišnim kretanjima – bilo da se radi o obveznicama, valutama ili dionicama – ne odnosi toliko impulzivno i tvrdoglavo kako se isprva mislilo.

Travanj je dramatično započeo tzv. ‘Danom oslobođenja’ (Liberation day) – objavom popisa recipročnih carina koje su obuhvatile 192 zemlje, uključujući cijelu Europsku uniju (izuzev država već pogođenih sankcijama poput Rusije, Sjeverne Koreje i Kube). Ova objava izazvala je strahove od ubrzanja inflacije, usporavanja globalnog rasta i slabljenja američkog dolara kao globalnog jamca stabilnosti.

Indeks volatilnosti VIX popeo se na najvišu razinu u posljednjih pet godina, dok je S&P 500 zabilježio pad od 19 % u odnosu na veljačke vrhunce, približavajući se granici „medvjeđeg tržišta“. Ujedno je zabilježen i četvrti najveći dvodnevni pad u povijesti ovog indeksa.

Nervozu investitora dodatno je pojačao pad dolara, koji je dosegao najnižu razinu u tri godine – euro je ojačao više od 5 % u odnosu na američku valutu. Istodobno, prinosi na američke državne obveznice značajno su porasli, odražavajući zabrinutost tržišta zbog fiskalne i trgovinske politike američke administracije.

Trump je na pritisak tržišta odgovorio ublažavanjem retorike: većini zemalja omogućio je 90-dnevnu odgodu primjene carina. Ova gesta dala je prostora za diplomatske pregovore, što je pomoglo u stabilizaciji tržišta. Na kraju mjeseca, unatoč burnom početku, glavni burzovni indeksi zabilježili su relativno blage promjene: S&P 500 pao je za 0,64 %, STOXX Europe 600 za 0,5 %, dok je NASDAQ porastao za 0,88 % (izraženo u lokalnim valutama).

Međutim, trgovinski odnosi između SAD-a i Kine nastavili su se pogoršavati. SAD je uveo carine od 145 %, a Kina uzvratila sa 125 %. Ova razmjena udaraca dodatno je opteretila financijska i robna tržišta. Šangajska burza pala je za 2 % tijekom mjeseca. Unatoč eskalaciji, obje strane počele su pokazivati spremnost na kompromis, osobito kada je riječ o osnovnim robama.

Što se tiče ETF-ova u Finaxovim portfeljima, najbolje se pokazao fond koji prati europske male tvrtke, ostvarivši rast od 1,82 %. Najveći udar pretrpjele su srednje američke kompanije – S&P 400 Mid indeks pao je za 7,09 %.

Najuspješnija strategija u travnju bila je ujedno i najkonzervativnija: portfelji sastavljeni isključivo od obveznica porasli su za 0,9 %. Nasuprot tome, najdinamičniji portfelji sa 100 %-tnim udjelom dionica pali su za 4 %, što je dodatno pogoršano padom američkog dolara – valute u kojoj držimo većinu dioničkih pozicija. Novčani portfelj porastao je za 0,5 %, dok je Pametni depozit zabilježio blagi rast od 0,2 %.