Komentar za srpanj 2025.

Iako je prošlo više od mjesec dana od privremenog dogovora o suspenziji carina između SAD-a i Kine, trajno rješenje još uvijek nije postignuto. Primirje istječe 12. kolovoza, a izvozno orijentirana gospodarstva, poput Tajvana, već osjećaju posljedice neizvjesnosti, i to ne samo kroz postojeće carinske barijere, već i kroz sve izraženiji rizik od ponovne eskalacije trgovinskog sukoba između Washingtona i Pekinga.

Sjedinjene Države i dalje zadržavaju čvrst pristup, koristeći visoke carine kao instrument političkog pritiska. Primjerice, Brazil se suočava s carinom od 50 %, u kontekstu političke nestabilnosti i procesa protiv bivšeg predsjednika Bolsonara, bliskog saveznika Donalda Trumpa. Indija se također našla pod pritiskom zbog svojih trgovinskih veza s Rusijom, usprkos međunarodnim sankcijama.

S druge strane, Trumpova administracija ostvarila je napredak na polju trgovinskih odnosa sa saveznicima, postižući sporazume koji su rezultirali smanjenjem carina na japanske i europske proizvode na 15 %. Taj potez posebno se odrazio na japansko tržište, indeks Nikkei 225 skočio je za impresivnih 5,5 % u svega dva dana.

Europska tržišta, međutim, nisu zabilježila sličan uzlet. Razlog dijelom leži u uvjetima sporazuma, koji uključuju značajne obveze europskih kompanija prema američkom tržištu, poput ulaganja u SAD u iznosu od 600 milijardi eura, te obveze kupnje američke energije i vojne opreme ukupne vrijednosti 750 milijardi eura. Uz to, smanjenje carina ne obuhvaća strateške sirovine poput čelika, što posebno pogađa europsku industrijsku proizvodnju.

Unatoč izazovima, europsko gospodarstvo ostaje stabilno. Inflacija se spustila na ciljanu razinu od 2 %, pritisci povezani s carinama se smanjuju, a brojne kompanije osobito u financijskom sektoru, izvijestile su o iznenađujuće snažnim kvartalnim rezultatima.

U Sjedinjenim Državama, drugi kvartal donio je snažan uzlet dobiti, s naglaskom na sektor umjetne inteligencije i tehnologije, koji nastavljaju biti glavni pokretači rasta. Prema objavljenim financijskim izvješćima, očekuje se da će zarade kompanija unutar S&P 500 indeksa porasti za više od 10 % na godišnjoj razini. Ovo bi bio treći uzastopni kvartal dvoznamenkastog rasta, što je rijedak i snažan rezultat prema povijesnim standardima.

Tržišna euforija ogleda se i u kretanju indeksa S&P 500, koji je krajem srpnja zabilježio svoj 15. povijesni maksimum u 2025. godini. Uspješnost američkih dionica dodatno je potaknuta jačanjem američkog dolara prema euru za 3,26 %, što se pozitivno odrazilo na naše portfelje, s obzirom na to da većinu dioničkih pozicija držimo u američkoj valuti.

Pregled izvedbe portfelja

Među ETF-ovima unutar naših portfelja, najbolji rezultat ostvario je fond koji prati dionice velikih američkih kompanija, s rastom od 6,09 %. S druge strane, fond koji prati globalne državne obveznice bilježi pad od 0,61 %.

Najuspješnija investicijska strategija u ovom razdoblju ponovno je bila dinamična 100/0 (dionice/obveznice), s rastom od 4,08 %. Konzervativna strategija (0/100) pala je za 0,32 %, dok su Novčanik i Pametni depozit ostvarili skroman, ali stabilan rast od 0,11 %, odnosno 0,14 %.