Zahtjevnost
Ulaganja u dionice imala su iznimno uspješnu godinu. Finaxove dinamične strategije i nekoliko fondova ostvarili su prinose veće od 20 posto u posljednjih 12 mjeseci. Upravo zbog takvih godina kažemo da odluka o odgađanju ulaganja može biti skupa.
Ipak, protekla godina nije prošla bez nervoze. Kraj veljače 2026. donio je šok u obliku oružanog sukoba. Izrael i Sjedinjene Američke Države pokrenuli su vojne napade na Iran, u kojima je ubijen i iranski vrhovni vođa, ajatolah Hamnei. Iran je uzvratio blokadom Hormuškog tjesnaca, kroz koji prolazi otprilike petina svjetske trgovine naftom. Međunarodna agencija za energiju naknadno je opisala nastali poremećaj u opskrbi kao najveći u povijesti tržišta nafte.
Tržišta su brzo reagirala. Cijena sirove nafte Brent u samo je nekoliko dana skočila s uobičajene razine od oko 70 dolara na više od 120 dolara po barelu. Odmah su se pojavile usporedbe s naftnim šokovima iz 1970-ih, kao i upozorenja na globalnu recesiju.
Predsjednik Trump u jednom je trenutku obećao da će „dovršiti posao”, a u drugom najavio povlačenje trupa. Tako je raspoloženje na tržištima neprestano mijenjao iz jedne krajnosti u drugu.
Unatoč početnoj zabrinutosti, sukob se na kraju nije pretvorio u dugotrajan rat koji bi godinama ugrožavao globalnu opskrbu naftom. Cijene nafte tijekom proljeća vratile su se na početne razine, a globalni burzovni indeksi ne samo da su nadoknadili gubitke nego su do kraja lipnja 2026. dosegnuli nove povijesne vrhunce.
Prva je lekcija da se isplati ne paničariti. Takvi šokovi nisu razlog za odstupanje od investicijske strategije, obustavljanje uplata ili povlačenje ulaganja zbog straha. Čak ni događaji koji na prvi pogled izgledaju kao kraj svijeta često ne uzrokuju značajniji pad na burzama.
Ratni sukobi, nagle promjene cijena roba i politička neizvjesnost oduvijek su bili dio ulaganja. Ništa od toga nije uspjelo trajno zaustaviti rast vrijednosti globalnih burzi.
To možete vidjeti na grafikonu u nastavku, koji prikazuje kretanje vrijednosti nekih od naših portfelja tijekom protekle godine.
Rat u Iranu nije bio jedini test za živce. Napetostima je pridonio i pritisak na neovisnost FED-a. Istraga Ministarstva pravosuđa te osobni napadi na njezina čelnika Jeromea Powella pridonijeli su slabljenju dolara i rekordnom rastu cijene zlata.
Dogodilo se i najdulje zatvaranje američke vlade u povijesti, koje je trajalo više od 40 dana. Nijedan od tih događaja u konačnici nije dugoročno naštetio rezultatima burzi.
I ove je godine, dakle, bilo lako pronaći razlog za paniku. Međutim, ulagači koji su se držali svojeg dugoročnog investicijskog plana na kraju su bili nagrađeni. Želio bih istaknuti još dva zanimljiva zapažanja o nedavnim tržišnim kretanjima.
Prvo, tvrtke su se unatoč svoj neizvjesnosti iznimno dobro snašle. Većina kompanija iz indeksa S&P 500 već je objavila rezultate za drugo tromjesečje 2026., a čini se da su svoju dobit povećale za više od 50 % u odnosu na prethodnu godinu. To je najbrža stopa rasta od kraja 2021. i šesto uzastopno tromjesečje dvoznamenkastog rasta.
Treba napomenuti da velik dio tog rasta proizlazi iz precijenjenosti dionica tvrtki za umjetnu inteligenciju, poput Anthropica i OpenAI-ja, pa nije riječ o održivom novčanom toku. Čak i kada to izuzmemo, rast profitabilnosti i dalje je znatno iznad prosjeka.
Osobito su izdaci povezani s umjetnom inteligencijom donijeli snažan rast dobiti. Tvrtke koje grade podatkovne centre i tehnološku infrastrukturu za umjetnu inteligenciju zabilježile su neke od najvećih dobiti u svojoj povijesti.
Jedan od ključnih čimbenika rasta cijena dionica jest kretanje profitabilnosti tvrtki. Budući da dionice predstavljaju vlasničke udjele u tvrtkama, rast njihove dobiti dugoročno je najvažniji pokretač cijena dionica.
Drugo zanimljivo zapažanje jest da se, prvi put nakon duljeg razdoblja, ponovno pokazala važnost međunarodne diverzifikacije. Među različitim ETF-ovima u našim portfeljima najviše su zaradili fondovi usmjereni na male američke tvrtke, koji prate indeks Russell 2000, te tvrtke s tržišta u nastajanju, koje prate indeks MSCI EM. Cijene obaju ETF-ova porasle su za više od 40 posto od 30. lipnja 2025. do 30. lipnja 2026.
Prethodnih godina ti su fondovi ostvarivali slabije rezultate. Zato nas klijenti često pitaju zašto ih uopće držimo u portfeljima i ne bi li bilo dovoljno ulagati, primjerice, samo u S&P 500.
Uvijek odgovaramo da se pri odabiru portfelja ne bismo trebali voditi prošlim rezultatima jer u različitim razdobljima dominiraju različite regije i industrije. Samo ulaganjem u sva ta područja možete osigurati da se u vašem portfelju nađu i pobjednici određene godine.
Protekla godina potvrdila je ispravnost takvog pristupa. Kao Finaxov ulagač profitirali ste od rasta spomenutih tvrtki.
Konkretno, S&P 500 porastao je za više od 20 %, što je zaista vrlo dobar rezultat za jednu godinu. Međutim, kao što sam već spomenuo, ni taj se rezultat ne može približiti ovogodišnjim dobitnicima.
Kretanje vrijednosti odabranih ETF-ova iz naših portfelja tijekom protekle godine možete vidjeti na grafikonu u nastavku.
Većina investicijskih fondova ne ulaže u cijelo tržište, već pokušava odabrati ulaganja za koja vjeruju da će ostvariti najbolji prinos. Koliko su u tome bili uspješni ove godine? Jesu li njihovi odabiri nadmašili prednosti široke diverzifikacije na kojoj se temelje Finax strategije? Odgovor možete pronaći u tablicama u nastavku.
Ako vas rezultati usporedbe uvjere da bi vaš novac u Finaxu mogao raditi učinkovitije, jednostavno prenesite svoja postojeća ulaganja k nama, a za dokumentirani prijenos nagrađujemo vas popustom. Do polovice prenesenog iznosa upravljat ćemo potpuno besplatno tijekom 2 godine.
Obavijest o prikazanim podacima: Svi podaci koji se odnose na razvoj Finax portfelja predstavljaju stvarnu izvedbu uzoraka portfelja. Metodu izračuna stvarne izvedbe opisali smo u članku; Kako izračunavamo stvarnu izvedbu Finaxovih portfelja? Prošla uspješnost nije jamstvo budućih povrata i vaše ulaganje može rezultirati gubitkom. Saznajte koje rizike preuzimate prilikom ulaganja.
Metodologija i kriteriji odabira fondova
Kada uspoređujemo investicijske proizvode, vodimo se jednostavnim pravilom: uspoređujemo ono što je doista usporedivo. Ne stavljamo rame uz rame portfelje koji imaju potpuno različite ciljeve, razine rizika ili investicijske pristupe jer bi takva usporedba bila poput uspoređivanja maratonca i sprintera. Obojica trče, ali utrka je potpuno drugačija.
Zato u naše analize uključujemo fondove koji su po strukturi i investicijskoj filozofiji najbliži strategijama koje koristimo u Finaxu. Pritom gledamo i veličinu fonda te njegovu povijest poslovanja. Veći i etabliraniji fondovi najčešće imaju bolje preduvjete za učinkovitu diverzifikaciju i stabilnije upravljanje imovinom, dok manji fondovi mogu biti osjetljiviji na pojedinačne događaje i promjene na tržištu.
U usporedbu uključujemo prvenstveno fondove s globalnom izloženošću. Razlog je jednostavan. Želimo uspoređivati strategije koje koriste prilike na svjetskim tržištima, a ne one koje svoju sudbinu vežu uz jednu zemlju, regiju ili industriju. Na tržištu postoji velik broj fondova koji su snažno koncentrirani na određeno područje, primjerice srednju i istočnu Europu ili pojedine sektore gospodarstva. Takvi fondovi mogu ostvariti odlične rezultate u određenom razdoblju, ali njihov uspjeh često ovisi o okolnostima koje nisu trajne.
Hrvatska je dobar primjer. Posljednjih godina domaće tržište kapitala imalo je snažan vjetar u leđa zahvaljujući uvođenju eura, dobrim rezultatima domaćih kompanija i rekordnoj profitabilnosti bankarskog sektora. Kada su uvjeti idealni, lokalna tržišta mogu nadmašiti ostatak svijeta. No investicijska povijest nas uči da nijedno tržište ne ostaje vječni pobjednik. Ono što danas predvodi utrku sutra može zaostajati, a nova prilika može se pojaviti na drugom kraju svijeta.
Upravo zato vjerujemo u diverzifikaciju. Stara izreka kaže da nije mudro držati sva jaja u istoj košari, a isto vrijedi i za ulaganja. Kada je portfelj raspoređen među različite zemlje, sektore i klase imovine, uspjeh ne ovisi o jednoj ekonomiji, jednoj industriji ili nekoliko pojedinačnih kompanija. Ako jedno tržište prolazi kroz izazovno razdoblje, drugo može preuzeti ulogu pokretača rasta.
Takav pristup otvara vrata daleko većem broju investicijskih prilika. Umjesto oslanjanja na razvoj jednog tržišta, investitor sudjeluje u rastu tisuća kompanija iz cijelog svijeta, od tehnoloških lidera i industrijskih divova do zdravstvenih, energetskih i potrošačkih tvrtki koje oblikuju globalno gospodarstvo.
Naravno, koncentrirani portfelji ponekad mogu ostvariti impresivne kratkoročne rezultate. Međutim, dugoročno se investicijski uspjeh najčešće ne gradi pogađanjem sljedećeg pobjednika, nego strpljivim i discipliniranim sudjelovanjem u rastu svjetskog gospodarstva. Upravo zbog toga diverzifikacija ostaje jedan od najučinkovitijih alata za upravljanje rizikom i očuvanje stabilnosti portfelja kroz različite tržišne cikluse.
Cijeli svijet u vašem portfelju – jednostavno i jeftino ulaganje u ETF-ove
Naši ETF portfelji ulažu u više od 13.000 dionica i obveznica diljem svijeta te pokrivaju približno tri četvrtine ukupne svjetske tržišne kapitalizacije. Takvu razinu geografske i sektorske raspršenosti trenutno je teško pronaći među investicijskim rješenjima dostupnima hrvatskim ulagateljima. To ne znači da ćemo svake godine biti najbolji u svakoj kategoriji, ali znači da dugoročno nismo ovisni o uspjehu jednog tržišta, jednog sektora ili jedne investicijske priče. A upravo je to temelj stabilnog i održivog ulaganja.
Obavijest o poreznoj obvezi: Porezni režim ovisi o individualnim okolnostima svakog klijenta i može se promijeniti. Poreznoj obvezi podliježu sva ulaganja učinjena nakon 1. 1. 2016. ako postoji dobitak veći od 16,70 eura i ako ulagatelj (porezni obveznik) otkupi udjele u roku kraćem od dvije godine. Prihodi od prodaje ETF-ova koji čine portfelje Finaxa ispunjavaju uvjete oslobođenja od poreza ako se drže najmanje 2 godine i nisu uključeni u imovinu poreznog obveznika. Ovo se oslobođenje ne odnosi na ulagatelje koji nisu hrvatski porezni rezidenti. Režim oporezivanja Finaxovih portfelja mogao bi se promijeniti u budućnosti. U našim usporedbama ne uzimamo u obzir rebalansiranje u prethodnoj godini pri procjeni porezne obveze na Finaxove portfelje.
Dinamične strategije
Kao i uvijek, usporedbu smo rangirali prema paneuropskom pokazatelju rizika SRI. Njegova vrijednost može biti od 1 do 7, pri čemu veći broj označava veći rizik od fluktuacija i pada vrijednosti ulaganja. Zato ćete u istoj tablici uvijek pronaći portfelje sa sličnom razinom rizika.
U kategoriji SRI 4 usporedili smo Finaxov portfelj 100/0 sa sedam uzajamnih fondova. Tijekom protekle godine nijedan od njih nije nadmašio Finax. Na duljim horizontima od 5 i 7 godina nadmašio nas je samo fond ZB trend. Taj je fond više usmjeren na američke dionice, koje su tijekom proteklog desetljeća privukle velik dio globalnih ulaganja. Preostala četiri fonda nadmašili smo u svim praćenim razdobljima.
Kao što sam već spomenuo, pri procjeni dioničkih ulaganja ne treba promatrati samo rezultate ostvarene tijekom jedne godine. Odabir pobjedničkih dionica ili regija kratkoročno može biti stvar sreće, ali redovito ponavljati takav uspjeh mnogo je zahtjevnije. Ne smijemo zaboraviti ni da je američko tržište imalo svoje takozvano izgubljeno desetljeće, što jasno pokazuje rizik usmjeravanja ulaganja na određenu regiju ili sektor.
ZB trend stoga zaslužuje priznanje za održavanje dugoročnog vodstva, no tek ćemo vidjeti hoće li ga uspjeti zadržati i u budućnosti. U prošlosti smo u ovoj tablici imali i druge lidere, ali su griješili i na kraju zaostali za Finaxovim pasivnim portfeljima.
Balansirane strategije
Kategorija rizika SRI 3 obuhvaća širok raspon mješovitih portfelja sastavljenih od dionica i obveznica. Naši portfelji u ovoj kategoriji, od 90/10 do 30/70, ostvarili su prinose između 8,7 % i 24,4 % nakon naknada tijekom protekle godine.
Strategije od 90/10 do 60/40 ove su godine uspjele nadmašiti sve praćene uzajamne fondove u ovoj kategoriji rizika, i to u svim promatranim razdobljima. Defenzivnije kombinacije s većim udjelom obveznica nadmašili su pojedini fondovi.
Naši podaci za portfelje srednjeg rizika (SRI 3) govore u prilog pasivnom ulaganju. Međutim, kao što se može vidjeti u gornjim i donjim tablicama, rezultati se razlikuju ovisno o kategoriji rizika i udjelu obveznica u portfelju.
Konzervativne strategije
Kategorija rizika SRI 2 obuhvaća portfelje koji su uglavnom sastavljeni od obveznica. Namijenjeni su kraćim razdobljima ulaganja i ulagačima koji žele blaže oscilacije vrijednosti. Naši portfelji u toj kategoriji, od 20/80 do 0/100, u protekloj su godini ostvarili prinose od -0,1 % do 5,6 %. Među njima je i strategija Mirno ulaganje do 3 godine, koja je u istom razdoblju ostvarila prinos od 1,1 %.
Kao i prethodnih godina, investicijski fondovi u ovoj kategoriji imaju nekoliko objektivnih prednosti u odnosu na pasivne ETF-ove. Na raspolaganju imaju širi raspon obvezničkih instrumenata, mogu trgovati izvan burze i iskorištavati prilike za arbitražu, a među njihovim ulagačima veći je udio profesionalnih investitora. Zbog toga obveznički fondovi češće uspijevaju nadmašiti pasivne portfelje koji samo prate obvezničke indekse.
Ipak, tijekom protekle godine nijedan fond nije nadmašio naš portfelj 20/80. Na petogodišnjem horizontu i dalje se vidi da se Finaxovi obveznički portfelji još nisu potpuno oporavili od naglog rasta kamatnih stopa 2022. godine. Nekoliko ih je i dalje u blagom kumulativnom minusu. Međutim, u istom su se košu našli i neki fondovi koji ulažu isključivo u obveznice.
Na kraju dolazimo do najkonzervativnije kategorije, s najnižom razinom rizika 1 od 7. Riječ je o proizvodima koji praktički ne bilježe oscilacije vrijednosti jer su povezani s depozitima ili prate depozitnu kamatnu stopu ECB-a. U tu skupinu pripada i naše Mirno ulaganje do 1 godine.
Otvorite račun i započnite ulagati već danas
U protekloj godini najbolji rezultat ostvario je InterCapital Euro Money Market, dok mu je naše Mirno ulaganje do 1 godine bilo odmah za petama. Nakon ovotjednog povećanja kamatnih stopa, njegov je bruto prinos porastao na 2,5 %. Ako vam novac trenutačno stoji na računu, a trebat će vam unutar godinu dana, Mirno ulaganje može biti pametan sljedeći korak. Umjesto da čeka bolja vremena, vaš novac može odmah početi raditi za vas.
U nastavku donosimo pregled rezultata strategije Europske mirovine (PEPP), za koju primjenjujemo nižu naknadu za upravljanje. Svi prikazani prinosi iskazani su nakon odbijene naknade.
Kada je riječ o oporezivanju, hrvatski investitori imaju povoljan porezni tretman. Za Globalno ulaganje vrijedi dvogodišnji vremenski test, što znači da se kapitalna dobit ne oporezuje ako je ulaganje držano dulje od dvije godine. Ako sredstva povučete ranije, porezna obveza ovisit će o važećim poreznim propisima i ostvarenoj dobiti.
Europska mirovina (PEPP) donosi dodatne porezne pogodnosti. U Hrvatskoj se isplate iz PEPP-a ne oporezuju porezom na dohodak, a poslodavci koji svojim zaposlenicima uplaćuju premije PEPP-a mogu ostvariti poreznu olakšicu do ukupno804 eura godišnje po osobi. Ista pogodnost vrijedi i za porezne obveznike koji obavljaju samostalnu djelatnost te uplaćuju PEPP za vlastitu buduću mirovinu.
Brojke iza nas pokazuju da su Finax strategije imale uspješnu godinu. Ako su vas ostvareni rezultati dodatno uvjerili u prednosti dugoročnog i discipliniranog ulaganja, podsjećamo da trenutno nudimo atraktivan bonus za prijenos ulaganja od konkurencije. Neka vaš novac radi dok se vi bavite onime što vam je važno. Bez nagađanja, bez nepotrebnog stresa i bez svakodnevnog praćenja tržišta. Jednostavno investirajte i relaksirajte.
Često postavljana pitanja
1. Isplati li se ulagati u Finax umjesto u uzajamne fondove?
U ovoj godišnjoj usporedbi Finaxove dinamične i balansirane strategije (od 90/10 do 60/40) nadmašile su sve praćene uzajamne fondove u proteklih 12 mjeseci, i to u svim promatranim razdobljima. Ipak, ključna prednost nisu rezultati jedne godine, nego niže naknade i široka diverzifikacija, koja dugoročno radi u vašu korist. Više o Finaxovu pristupu pročitajte na stranici Globalno ulaganje.
2. Zašto su ETF-ovi jeftiniji od klasičnih uzajamnih fondova?
Uzajamni fondovi aktivno biraju ulaganja, pa naplaćuju visoke naknade za upravljanje te često i ulazne i izlazne naknade. Finaxovi portfelji pasivno prate globalne indekse preko ETF-ova, zbog čega su ukupni troškovi znatno niži, a veći dio prinosa ostaje vama. Kako ETF-ovi točno funkcioniraju i zašto se u njih isplati ulagati objasnili smo u vodiču Što su ETF-ovi.
3. Kako mogu prenijeti ulaganja iz uzajamnog fonda u Finax?
Prijenos je jednostavan i nagrađujemo ga: za dokumentirani prijenos ulaganja od konkurencije do polovice prenesenog iznosa upravljamo potpuno besplatno tijekom 2 godine. Sve uvjete i korake pronaći ćete u članku Prenesite svoje investicije u Finax, a ako novac trebate uskoro, pogledajte i naše Mirno ulaganje.
