Zahtjevnost
Nakon više od četiri mjeseca sukoba, rat između SAD-a i Irana približio se kraju. Predsjednici Donald Trump i Masoud Pezeshkian potpisali su 17. lipnja Islamabadski memorandum kojim su postavljeni temelji za prekid borbi između Sjedinjenih Država, Izraela i Irana. Sporazum predviđa ponovno otvaranje Hormuškog tjesnaca, kroz koji prolazi značajan dio svjetske trgovine naftom, kao i ukidanje američke pomorske blokade iranskih luka.
Ipak, riječ je tek o okvirnom sporazumu koji bi tijekom sljedećih 60 dana trebao prerasti u konačan dogovor. Najveći izazovi tek slijede, ponajprije pitanje budućnosti iranskog nuklearnog programa i količine urana koju će Iran moći proizvoditi u civilne svrhe.
Tržišta su na vijest reagirala pozitivno. Cijena sirove nafte Brent, koja se tijekom proljeća približila razini od 100 dolara po barelu, pala je nakon potpisivanja memoranduma na oko 77 dolara. Unatoč tome, stručnjaci upozoravaju da bi povratak na razine prije izbijanja sukoba mogao potrajati. Obnova proizvodnje i normalizacija transportnih ruta zahtijevat će vrijeme, a politički odnosi u regiji i dalje ostaju osjetljivi.
Sukob na Bliskom istoku, zajedno s dugotrajnom nestašicom ruskih fosilnih goriva, pridonio je novom valu inflacijskih pritisaka u Europi. Kao odgovor, Europska središnja banka povećala je depozitnu kamatnu stopu s 2 % na 2,25 %. Time je nastavljen ciklus strože monetarne politike čiji je cilj obuzdati rast cijena, iako više kamatne stope istovremeno usporavaju gospodarsku aktivnost i povećavaju troškove financiranja.
Što se događalo na tržištima i u našim portfeljima
Američko tržište dionica u lipnju je uzelo predah nakon dva vrlo snažna mjeseca. Indeks S&P 500 pao je za 1,1 % u dolarima, iako je iza njega jedno od najuspješnijih tromjesečja posljednjih godina. Najveći pritisak bio je vidljiv među tehnološkim i poluvodičkim kompanijama, gdje su se pojavile sumnje oko brzine kojom će velika ulaganja u umjetnu inteligenciju generirati očekivane profite. Dodatni pritisak predstavljala je i slabija potražnja za pametnim telefonima.
S druge strane, manja američka poduzeća ostvarila su vrlo dobre rezultate. Indeks Russell 2000 porastao je za 3,6 %, što ukazuje na rast interesa ulagača za kompanije koje su više vezane uz domaće gospodarstvo nego uz globalne tehnološke trendove.
Pozitivan doprinos rezultatima naših klijenata dao je i tečaj američkog dolara, koji je tijekom lipnja ojačao približno 2 % u odnosu na euro. Budući da Finax ne valutno štiti američke dionice, jačanje dolara povećava prinose europskih investitora. Naravno, vrijedi i suprotno – kada dolar slabi, prinosi u eurima su niži.
Dobar mjesec imala je i Europa. Indeks Stoxx Europe 600 rastao je treći mjesec zaredom te je tijekom lipnja više puta dosegao nove povijesne vrhunce. Europske dionice tako su zaključile najuspješnije tromjesečje u više od pet godina. Optimizam investitora podržali su smirivanje geopolitičkih napetosti i nastavak entuzijazma oko umjetne inteligencije.
Lipanj je donio i najveću inicijalnu javnu ponudu dionica u povijesti. SpaceX je 12. lipnja izašao na burzu Nasdaq po cijeni od 135 dolara po dionici te od investitora prikupio približno 75 milijardi dolara. Dionice su prvog dana trgovanja skočile za 19 %, a tržišna vrijednost tvrtke premašila je 2 bilijuna dolara. Ipak, početna euforija nije dugo trajala pa je cijena dionice do kraja mjeseca pala gotovo 20 % u odnosu na dosegnuti vrhunac.
Za naše klijente važno je naglasiti da SpaceX trenutačno nije uključen u indekse koje koristimo u portfeljima. Razlog je što kompanija još uvijek ne ispunjava kriterije profitabilnosti potrebne za ulazak u indeks S&P 500.
Među ETF-ovima koje koristimo u portfeljima najbolji rezultat ostvario je fond koji prati male američke tvrtke (Russell 2000), s rastom od 5,9 %. Najslabiji rezultat zabilježio je fond usmjeren na male europske kompanije (MSCI Europe Small), koji je pao za 2,8 %.
Među našim strategijama najveći rast ostvario je 100 %-tni dionički portfelj, koji je porastao za 1,7 %. Portfelj sastavljen isključivo od obveznica ostvario je rast od 0,4 %.
*Novačnik je tijekom lipnja porasla za 0,2 %, a Pametni depozit za 0,1 %. Nakon posljednjeg povećanja kamatnih stopa od strane ECB-a, bruto prinosi do dospijeća porasli su na 2,5 % za Novačnik i 2,2 % za Pametni depozit.
U srpnju će pozornost tržišta biti usmjerena na nastavak normalizacije proizvodnje i transporta nafte kroz Hormuški tjesnac te na sezonu objave poslovnih rezultata za drugo tromjesečje. Upravo će rezultati kompanija pokazati u kojoj su mjeri visoke cijene energije i geopolitičke napetosti iz prethodnih mjeseci utjecale na profitabilnost poduzeća. Investitori će također pratiti razvoj događaja oko potencijalnih izlazaka na burzu drugih velikih kompanija povezanih s umjetnom inteligencijom, poput OpenAI-a i Anthropica, nakon iznimno praćenog debija SpaceX-a.
Događaji u lipnju ponovno su potvrdili nekoliko važnih investicijskih lekcija:
- Strpljenje i dugoročan pristup ulaganjima i dalje su najbolji način za suočavanje s tržišnim oscilacijama i neočekivanim događajima.
- Tržišni lideri ne ostaju uvijek isti. Sektori i tržišta koja su neko vrijeme zaostajala mogu ponovno preuzeti vodeću ulogu. Trenutačno je dobar primjer segment malih američkih kompanija. Upravo zato diverzifikacija omogućuje sudjelovanje u rastu različitih dijelova tržišta.
- Ulaganje u pojedinačne dionice često znači oslanjanje na uspjeh jedne tvrtke. Ulaganjem u široko diverzificirane indekse sudjelujemo u rastu velikog broja kompanija uz znatno niži rizik.
*Bruto prinos do dospijeća na dan 18. lipnja 2026., prema podacima izdavatelja ETF-ova. Prinos je promjenjiv te ovisi o depozitnoj kamatnoj stopi Europske središnje banke i kretanju kamatnih stopa na tržištu europskih obveznica. Navedeni prinos ne uključuje Finax naknadu od 0,5 % godišnje. Budući da se tržišni uvjeti mogu mijenjati, ovaj podatak nije jamstvo niti pouzdan pokazatelj budućih prinosa.
