Trhový komentár - apríl 2025

Donald Trump najprv oboznámil verejnosť s extrémnymi recipročnými clami, následne však prejavil zhovievavosť a odročil ich. Napriek tomu obchodná vojna s Čínou gradovala a clá už dosahujú alarmujúce trojciferné hodnoty.

Odnášame si však aj optimistické zistenia: Trump nepristupuje k výkonnosti dlhopisových, akciových a menových trhov tak tvrdohlavo a bezohľadne, ako sme sa obávali.

Dramatický mesiac sa začal predstavením tzv. Liberation Day hlavou Spojených štátov. Išlo o zoznam recipročných ciel, na ktorom sa nachádzalo 192 krajín vrátane celej EÚ (s výnimkou už sankciami postihnutých režimov, ako sú Rusko, Severná Kórea či Kuba).

Tieto clá vyvolali obavy z rastúcej inflácie, spomalenia globálneho rastu a straty statusu amerického doláru ako dlhodobého garanta stability. Index volatility S&P 500 (VIX) vystúpil na päťročné maximum a samotný S&P 500 sa začiatkom mesiaca hraničil s tzv. bear marketom  – od februárových výšin klesol o 19 % a zažil štvrtý najväčší dvojdenný prepad v histórii.

Investori začali pochybovať aj o tradične bezpečných aktívach. Americký dolár klesol na trojročné minimum (EUR si polepšilo o vyše 5 % v porovnaní s USD) a výnosy štátnych dlhopisov prudko vzrástli - indikátor nervozity investorov ohľadom obchodnej a fiškálnej politiky Trumpovej administratívy.

Trump, čeliac problémom súvisiacim s dobre vynášajúcimi dlhopismi a slabým dolárom, povolil a odročil zavedenie ciel o 90 dní na väčšinu krajín. Svet tak získal priestor na vyjednávanie a trhy sa začali upokojovať. Napriek turbulentnému začiatku mesiaca nakoniec S&P 500 v apríli klesol len o 0,64 %, STOXX Europe 600 o 0,5 % a NASDAQ naopak vzrástol o 0,88 % (v lokálnych menách).

Obchodné vzťahy s Čínou však zažili iný príbeh: Amerika uvalila na Čínu 145 % clá, na ktoré Čína odpovedala 125 % recipročnými clami. Toto súperenie vyvoláva tlak na obe strany, ktorý sa prejavuje na trhoch s akciami a komoditami. Index šanghajskej burzy tak klesol počas mesiaca o 2 %. Obchodná vojna naďalej pokračuje, no obe strany už začali robiť určité ústupky na nevyhnutný tovar.

Z ETF zahrnutých v portfóliách Finaxu odolal prepadu fond sledujúci malé európske spoločnosti, ktorý dokonca vzrástol o 1,82 %. Aprílové výkyvy však najviac postihli Spojené štáty, konkrétne stredné spoločnosti – fond S&P 400 Mid klesol o 7,09 %.

Našou najvýkonnejšou stratégiou bola zároveň tá najkonzervatívnejšia – čisto dlhopisové portfólia narástli o 0,9 %. Dynamická stratégia 100 % akcií nasledovala globálny trend a klesla o 4 % - prepad poznamenal aj pokles ceny doláru, v ktorom držíme väčšinu akciových pozícií. Peňaženka si polepšila o 0,5 % a Bystrý vklad o 0,2 %.