A bizonytalanság és a lehetőségek éve: a Finax és a befektetési alapok teljesítménye 2023-ban

Ezt a blogbejegyzést nem sokkal azután írom, hogy az S&P 500 index, amely a legtöbb passzív portfólió (köztük az Intelligens Befektetés) alapját képezi, megdöntötte a korábbi, 2022 januárjában felállított rekordját. Új történelmi csúcsot ért el, és kétéves hanyatlásból állt talpra.

A mi szempontunkból az elmúlt év megerősítette a spekuláció és a piacok időzítésének buktatóival kapcsolatos összes tapasztalatot. Az év elején kevés okunk volt az optimizmusra. Az infláció a kamatlábak erőteljes emelkedése ellenére még mindig magas volt, határainkon túl háború dúlt, és a világ legnagyobb vállalatainak nyereségessége csökkent.

A tavalyi év során számos más aggodalomra okot adó körülményre is fény derült. Tavasszal az amerikai történelem 4 legnagyobb bankcsődjéből 3-at éltünk meg. Ősszel háború tört ki a Gázai övezetben, és újabb aggodalmakat keltett a drága energiával kapcsolatban.

Hogyan teljesítettek a piacok egy ilyen évben? Szilárdan növekedtek. Tavasszal a technológiai részvényekre koncentráló rallyval kezdődött, amelyet a mesterséges intelligencia iránti általános lelkesedés hajtott. A globális piaci növekedés nagyja azonban csak az év végén következett be, amikor a befektetési világ hirtelen rájött, hogy az infláció élesen lelassult és így a kamatcsökkentést is kilátásba helyezte.

A részvénypiacok így jelentősen magasabban zárták az évet, mint amire a legtöbben számítottak. Várakozásainknak megfelelően a kötvények is elkezdtek magukhoz térni, és azok indexei szintén pozitívan zárták az évet.

Ezen eredmények ellenére azonban jócskán eljátszadoztak a befektetők pszichéjével. A kötvényindexek az év nagy részében veszteségesek voltak, és csak az év végén volt egy ugrásszerű fellendülés. A részvények is az augusztusi hónap folyamán zuhanásba kezdtek néhány hónapig, hogy azt követően erőteljes fordulatot vegyenek.

A piaci fellendülésnek két alattomos jellemzője van. Gyakran a legnagyobb pesszimizmus idején jönnek, amikor a piacokon általában nincsenek nagy elvárások, és ezért egyszerűbb azokat kellemesen meglepni. Ráadásul a legmagasabb hozamok gyakran rövid időszakra koncentrálódnak, esetünkben főként novemberben és decemberben jelentkeztek.

Amennyiben abban a reményben lépnek ki a piacról, hogy kedvezőbb árfolyamokon lesznek képesek oda visszatérni, akkor mint az általában történik, csalódás éri majd Önöket, mivel valószínűleg nem sikerül majd elkapniuk az Önök által megálmodott árfolyamokat. Ilyenkor könnyedén lemaradhatnak az erős hónapokról, amelyek az egész éves nyereség szempontjából kulcsfontosságúak.

Ezért nagyon fontos, hogy kövessük az Intelligens befektetés alapelveit: mindig maradjunk befektetve, és használjuk ki a medvepiacokat arra, hogy kedvezményesen vásároljunk értékpapírokat (a medvepiac olyan negatív tendenciát jelent a pénzügyi piacokon, amikor az eszközök értékesítése folyik és az előző csúcspontot követően az értékpapírok értékének csökkenése meghaladja a 20%-ot).

Gratulálunk, ha ebben a medvepiaci helyzetben sikerült megőrizniük hidegvérüket és nem vonták ki az ott veszteséget elszenvedett összegeket. Ha mégsem, ne essenek kétségbe. Életük során még sok erős növekedési időszakot és ugyanúgy lehetőséget fognak átélni medvepiacok formájában. Egyszerűen csak fektessék be bölcsen a pénzüket, maradjanak türelmesek, és ne tekintgessenek vissza a múltba.

Hogyan teljesítettek a Finax befektetési stratégiái és egyéb befektetési alapok a bizonytalanság és a lehetőségek évében? Megérte a passzív megközelítést alkalmazni? Sikerült-e valamelyik befektetési alapnak jól időzítenie és ezáltal elkapta a piaci fellendülést, vagy eltalált egy nyerő ágazatot? Az alábbiakban található táblázatok reméljük válasszal szolgálnak majd ezen kérdésekre.

Amennyiben az összehasonlítás során kapott eredmények meggyőzik Önöket arról, hogy megtakarításaik a Finaxban kedvezőbben kamatoznának, ne habozzanak kihasználni a befektetés átutalásért járó kedvezményünket. Amennyiben dokumentálják egy konkurens vállalattól a Finaxhoz történő befektetési átutalását, az átutalt összeg felét két évig díjmentesen kezeljük, így ezáltal az Önök számára magasabb nettó hozamot biztosítva. Ezen blogbejegyzésünkben további információkat nyújtunk a kedvezményeinkkel kapcsolatban.

Felhívjuk figyelmüket: A teljesítményszámításhoz használt adatok az euróban kifejezett teljesítmény számadatain alapulnak. Az elért eredmények magyar forintra való átszámítása az EUR/HUF árfolyamán (spot árfolyamon) történik. (forrás: Bloomberg). A befektetésük hozama a devizaárfolyam-ingadozások következtében növekedhet vagy csökkenhet, amennyiben a befektetés a teljesítményszámításban használt pénznemtől eltérő pénznemben történik. A valódi teljesítmény kiszámításának módját a Hogyan számoljuk ki a finax portfóliói valódi teljesítményét? megnevezésű blogbejegyzésünkben ismertettük. A múltbeli teljesítmény nem jelent garanciát a jövőbeli hozamokra nézve, és befektetésük akár veszteséget is eredményezhet. Tájékozódjanak a kockázatokról, amelyeket a befektetés során vállalnak.

Az ETF-ek alakulása

Az alábbi ábra az Intelligens befektetési portfóliókat alkotó ETF-ek alakulását szemlélteti. Az áttekinthetőség kedvéért csak a 3 legeredményesebb és a 3 legkevésbé eredményes pozíciót tüntettük fel. Láthatják azonban, hogy még a kevésbé sikeres pozíciók is a pozitív tartományban helyezkedtek el.

A passzív befektetők portfólióit idén elsősorban az amerikai vállalatok és a nagy európai cégek részvényeinek húzóereje mozgatta. Ezzel szemben a feltörekvő piaci vállalatok részvényei (amelyeket Kína küszködő gazdasága gyötör) és a kötvénykövető ETF-ek (amelyeket az év első felében az emelkedő kamatlábak tovább nyomtak lefelé) kicsit többet bajlódtak.

A Finax minden egyes pozíciója nyereséggel zárta az évet. Ahogy azt vártuk, a kötvények is zölddel zártak az évet, bár a fellendülés csak az év vége felé következett be. Már egy ideje hangsúlyoztuk, hogy a kötvények számára kedvező idők várhatóak, amint az infláció lelassul és a kamatlábemelések is leállnak. Hosszú évek után jelenleg vonzó hozamokkal kecsegtetnek, és a kamatlábak esetleges csökkenése is támogathatja azokat.

Dinamikus stratégiák

Az összehasonlítást az SRI kockázati mutató alapján végezzük, amelynek kiszámítási módját az európai szabályozó hatóság határozza meg, ami pedig a befektetési alapokat illeti, azok kötelesek közzétenni azokat a kiemelt információkat tartalmazó dokumentumokban.

Az SRI értéke 1 és 7 között változhat. A magasabb szám magasabb kockázatot jelent a portfólió értékének ingadozása és az esetleges visszaesések intenzitásának formájában. A befektetések világában minél magasabb a vállalt kockázat, annál magasabbnak kell lennie a befektetés hozamának. Ezért minden táblázat azonos SRI-vel, azaz hasonló kockázattal rendelkező befektetési alapokat és Finax-stratégiákat tartalmaz. Ez lehetővé teszi annak megállapítását, hogy egy adott portfólió a vállalt kockázathoz képest megfelelő hozamot biztosít-e.

Az alábbi táblázat a Finax befektetési termékeinek SRI-értékeit mutatja 2023. december 31-i dátumhoz:

Az SRI 4 kockázati kategóriájába tartozó stratégiákkal kezdenénk. Ezeket a portfóliókat dinamikusnak nevezzük, mivel főként részvényekbe fektetnek, és értékük jelentősebb ingadozást mutat. Cserébe hosszú távon magasabb várható értéknövekedést érnek el, mint az alacsonyabb kockázattal járó társaik.

Annak érdekében, hogy a táblázat tömör és áttekinthető legyen, a Finax portfóliók közül néhányat kihagytunk. Mindig egy fokkal dinamikusabb és konzervatívabb stratégiát tartottunk meg azonban, a kihagyott portfóliók eredménye nagyjából a kettő között félúton helyezkedik el. A 70/30-as portfólió például megközelítőleg a 80/20-as és a 60/40-es stratégiák hozamainak átlagát éri el. Ugyanezen feltételek érvényesek a SRI 3 kockázatú alapok összehasonlításának táblázatára is.

A 2023-as évben a Finax vállalatának legdinamikussabb stratégiája forintban kifejezve pontosan 10%-os értékfejlődést volt képes elkönyvelni, ez főleg az év végi részvényárfolyam rally-nak köszönhető. Az euróban való hozamkifejezés némileg kedvezőbb adatokkal szolgált, viszont emiatt főképp a magyar forint árfolyamának tavalyi év során elért erősödése – nagyjából 6%-os értékfejlődésről beszélhetünk – okolható.

Lépésről lépésre haladva, megfigyelhetik, hogy a magyar befektetési alapok és a Finax portfólióinak forintban kifejezett hozama között hosszabb időtávakon (3 év) egyre alacsonyabb különbségek mutatkoznak, ami a globális piacba való hosszú távú befektetés filozófiáját támasztja alá, amely, mint azt már Önök is tudják, egyaránt vállalatunk filozófiája is. 5 éves távlatban az OTP quality alap előnye teljesen eltűnik a HOLD részvény befektetési alap A sorozata alap hozama pedig hozzávetőlegesen azonos szinten mozog, amely szerintünk egy korrekt összehasonlítás, mivel a Finax 100/0-as és mindkét összehasonlított befektetési alap stratégiája is főként részvénybefektetésekből áll.

Fontosnak tartjuk megjegyezni, hogy a dinamikusabb portfóliók esetében, amelyeket a befektetők többsége nyugdíjmegtakarítás, tehát hosszú távú célok elérése érdekében választanak, mekkora szerepe is van a diverzifikációnak. A kockázatmegosztást, amely a Finax portfólióik létrehozásakor és még a vállalat mai napig változatlan filozófiájának egyik alapelvének számít, nem csupán földrajzi vagy gazdasági szektorok által lehetséges biztosítani, hanem devizadiverzifikáció alapján is. Tehát azon országok lakosai, amelyek nem tagjai az Eurózónának, mint például Magyarország, melynek állampolgárai fizetőeszközként nem eurót, hanem hazai vagy egyéb pénznemet használnak, amely rendszerint magasabb volatilitással rendelkezik, mint a szóban forgó egységes európai fizetőeszköz – érdemes lehet egy stabil, alacsonyabb értékingadozású pénznemben való befektetés gondolata is.

Minden évben a befektetők egy kis hányadának sikerül a megfelelő szektor vagy ország mellett döntenie, és ezzel legyőzni a teljes piacot lefedő portfóliókat. A sikeres tippeket azonban meglehetősen nehéz megismételni, és a következő években ezek az ágazatok vagy országok lehetnek azok, amelyek teljesen beégnek. Éppen ezért gyakran javasoljuk ügyfeleinknek, hogy egy befektetés értékelése vagy összehasonlítása során ne csupán egyetlen évet tanulmányozzanak. A hosszabb távú horizontok több információval szolgálnak (a robot-tanácsadónk például a dinamikus portfóliókat kizárólag hosszú távú befektetési időtávoknál engedélyezi az ügyfeleink számára).

A számlanyitást megelőzően kérjük olvassa el a kereskedés előtti tájékoztatást.

3 éves távlatban a fentiekben megjelölt HOLD részvény befektetési alap részvényportfóliójának hozama rendkívül érdekesnek tűnik. Meglátjuk, hogy hosszabb távon is meg tudja-e majd őrizni az előnyét.

Kiegyensúlyozott stratégiák

Az SRI 3 kockázati kategória nagyrészt részvény-, kötvény- és alternatív befektetések kombinációit tartalmazó portfóliókat foglal magába. Mivel azonban a kötvénypiac a közelmúltban a kamatlábak erőteljes emelkedése miatt generációnk legélesebb kilengéseit élte át, minden jelentős kötvénysúlyt tartalmazó stratégia és számos kötvénybefektetési alap ebbe a kategóriába került.

A Finax kiegyensúlyozott stratégiáit figyelembe véve is hasonló forgatókönyv érvényes. Ahogy azt Önök is látják, az előző évben a magyar befektetési alapok jócskán megelőzik a Finax által kínált azonos stratégiák hozamait csakúgy, mint az előbbiekben bemutatott dinamikus stratégiák. Az SRI 3 kategóriába sorolt magyar befektetési alapok közül az OTP Maxima Alap A sorozata tűnik ki, viszont csakis a tavalyi évben elért hozamok tekintetében. Ahogy azt megfigyelhetik a legtöbb befektetési alap hozama a befektetési horizonttal összehasonlítva inverz korrelációt mutat, tehát a befektetési időtáv növekedésével arányosan csökken az általuk biztosított hozam mértéke.

Ezért szeretnénk felhívni figyelmüket, hogy az éves összehasonlításnak nem csupán az előző év hozamainak összevetését lenne szükséges vitatnia, hanem a hosszabb időtávakon elért értékfejlődést is, amely jóval objektívebb rálátást képes biztosítani az olvasó számára az összehasonlított alapok vagy stratégiák működéséről és nyereségességéről egyaránt.

A tavalyi teljesítményünket némileg hátráltatta a dollár gyengülése és a részvények más régiókban, például az USA-hoz képest mutatott alacsony teljesítménye. Hosszú távon azonban az ilyen széleskörűen diverzifikált portfóliók előnyösebbek. Egy árfolyamfedezeti ügylet szükségtelenül költségesebbé teheti a befektetést, és így csökkenti annak hosszú távú hozamát, a szélesebb körű diverzifikáció pedig mérsékli az értékingadozást, és lehetővé teszi a különböző időszakokban elért hozamok realizálását.

Az értékcsökkenés oka elsősorban a Finax-portfóliókban szereplő kötvények viszonylag hosszú futamideje volt. A hosszabb futamidő növeli a kötvények árfolyamának érzékenységét a kamatlábváltozásokra. Ha a kamatlábak emelkednek, a hosszabb futamidejű kötvények árfolyama erőteljesebben csökken. A befektetési alapok az emelkedő kamatlábak idején hatékonyabban voltak képesek ezt korrigálni a kötvények kiválasztásakor, azok futamidejének számításba vétele által.

Ez azonban fordítva is érvényes. Ha a kamatlábak csökkenésnek indulnak, a hosszabb futamidejű kötvények jelentősebb mértékű növekedést eredményeznek majd. Ezért nincs okunk átkozni ezeket a stratégiákat, mivel akár érdekes befektetési lehetőségeket is kínálhatnak a következő néhány évben.

Konzervatív stratégiák

2023-ban a Finax jelentősen módosította a rövid távú befektetésekre vonatkozó termékkínálatát. A nyár folyamán bevezettük a legkonzervatívabb termékünket, az Euró betétet, amely a megtakarítási számlák vagy lekötött betétek alternatívájaként is szolgálhat. Teljesítménye tükrözi a gazdaság rövid futamidejű kamatlábait, amelyek az elmúlt év során hosszú ideje nem látott szintre emelkedtek.

A novemberi hónapban pedig bejelentettük, hogy megváltoztatjuk az intelligens pénztárca összetételét. Lerövidítettük benne a kötvények futamidejét, és kiegészítettük a jegybanki kamatlábakat leképező ETF-ekkel. A kötvények eredeti hosszabb távú futamideje túl érzékennyé tette őket a kamatváltozásokkal szemben. A kamatlábak hirtelen emelkedése ezért veszteségessé tette azokat. Az új stratégia jelentősen csökkentette ezt a kockázatot, ugyanakkor növelte az Intelligens pénztárca jelenlegi hozamát.

A kezdetleges eredmények azt mutatják, hogy ezen termékek immár megfelelő módon vannak beállítva. Mindkét portfólió folyamatos növekedést mutatott az elmúlt néhány hónapban, az Intelligens pénztárca némileg magasabb hozamot ért el (ami az Euró betéthez viszonyított magasabb kockázatát tükrözi). Bízunk benne, hogy hosszú távon is képesek lesznek a kezdeti hónapok eredményeit produkálni.