Dificultate
În general, chiar și un mic avantaj statistic poate aduce rezultate mari. Orizontul de timp joacă însă aici un rol esențial. Dacă reușim să folosim avantajul statistic pe termen lung, efectul lui va fi mult mai puternic. Un exemplu tipic este investiția pasivă în indici de acțiuni.
Astăzi ne uităm cum se pot transfera aceste legi statistice în lumea investițiilor și cum funcționează în cazul investiției pasive. Vom arăta de ce condiția unei investiții de succes este un orizont lung și cum lucrează probabilitatea în favoarea patrimoniului tău.
Evoluția indicelui S&P 500 din 1928 este o perioadă suficient de lungă, care include și numeroase corecții ale piețelor de acțiuni. Datele de mai jos arată doar indicele de preț, care nu include dividendele, dar nici diversele comisioane pe care un investitor le poate întâlni la investiția în ETF. Să ne uităm la evoluția schimbărilor zilnice din această perioadă.
Dacă încercăm să descriem statistic o astfel de serie de timp, descoperim că este o variabilă aleatoare. Pe un interval scurt de timp, câștigul și pierderea sunt aproape la fel de probabile.
Randamentele zilnice ale indicelui S&P 500 sunt uneori pozitive, alteori negative. Dacă ordonăm mișcările zilnice ale indicelui după mărime, vedem că ele se grupează în jurul valorii medii. Cele mai frecvente apar în apropierea acestei valori medii, iar cu cât ne îndepărtăm de ea într-o parte sau alta, cu atât frecvența acestor valori extreme devine tot mai mică.
Aceste schimbări zilnice se abat de la valoarea medie într-o anumită măsură, în sus și în jos. Dacă mediem aceste abateri în ambele sensuri, obținem o valoare care în statistică se numește abatere standard, iar cunoașterea ei este importantă pentru estimarea evoluției viitoare a indicelui.
Valoarea medie și abaterea standard ne sunt suficiente pentru a modela scenarii viitoare de evoluție a indicelui. Rezultatul îl exprimăm sub forma modificării valorii unei investiții inițiale de 1 dolar, în funcție de numărul de zile de tranzacționare.
Valoarea medie a randamentelor zilnice ale indicelui S&P 500 în anii 1928 până în 2020 este de plus 0,02% (schimbarea zilnică medie a indicelui). Este un avantaj statistic foarte mic, pe care în valoarea contului, zilnic, probabil nici nu l-am observa.
Abaterea standard a schimbărilor zilnice față de această valoare medie este de 1,2%. Acest număr ne spune, în statistică, faptul că aproximativ 68% dintre schimbările zilnice ale indicelui se află în intervalul de la 0,02% minus 1,2% până la 0,02% plus 1,2%, adică între o scădere de 1,18% și o creștere de 1,22%.
Ce spune probabilitatea despre o investiție în acțiuni pe 25 de zile?
Mai întâi să vedem, cunoscând valoarea medie și abaterea standard a randamentelor zilnice, cum s-ar putea mișca prețul indicelui S&P 500, sub forma investirii unui dolar, în următoarele 25 de zile.
Estimarea evoluției indicelui pe următoarele 25 de zile este dificilă. Folosind valorile statistice din cei 92 de ani anteriori de evoluție a indicelui S&P 500, am realizat 1000 de simulări ale evoluției posibile.
Rezultatele variază de la un câștig de aproximativ 19% până la o pierdere de 17% în cazurile extreme. Numărul scenariilor cu rezultat pozitiv este de 570, iar rezultat negativ am înregistra în 430 de cazuri. Randamentul mediu al investiției în această perioadă este de 0,60%.
Pe un interval scurt de timp este destul de greu, chiar imposibil, să prevezi evoluția piețelor de acțiuni. Rezultatul este nu rareori o pierdere. Puterea investiției pasive stă în a investi pe un orizont lung de timp. Să ne convingem de asta prin simulări pe un număr mai mare de zile de tranzacționare.
Ce rezultate obținem pe un an?
Cum ar arăta situația dacă am investi în indicele S&P 500 pe 250 de zile de tranzacționare, adică aproximativ un an calendaristic?
În acest caz, numărul rezultatelor care s-au încheiat pe plus este ceva mai mare decât în cazul anterior. Probabilitatea unei pierderi nu este însă încă neglijabilă. Din 1000 de simulări realizate, 630 au fost pozitive și 370 negative. Vedem așadar că odată cu trecerea timpului crește numărul rezultatelor pozitive în simulări.
După aproximativ un an de investiție în indicele S&P 500, exprimat în dolari, putem obține lejer un câștig de 100%, dar și o pierdere de 50%. Trebuie însă să conștientizezi că ambele cazuri pot apărea doar cu o probabilitate extrem de mică.
În medie putem aștepta ca investiția noastră să crească într-un an cu aproximativ 6%, fără a socoti dividendele și reinvestirea lor.
Investiția pasivă este însă o cursă de lungă durată. Puterea ei stă în faptul că investitorul nu speculează pe termen scurt, ci își plasează banii pe cel puțin câțiva ani.
Dacă investim pe zeci de ani...
Să ne uităm la evoluția estimată a simulărilor unei investiții în indicele S&P 500 pe 5000 de zile de tranzacționare, adică aproximativ 20 de ani.
Acum efectul investiției pasive pe termen lung se manifestă pe deplin. După 20 de ani, numărul rezultatelor pozitive depășește clar pe cel al rezultatelor negative. În cifre, după 1000 de simulări, 912 scenarii au fost pozitive și doar 88 negative.
În medie putem aștepta să reușim mai mult decât să triplăm investiția. În cazuri excepționale este însă posibil ca o astfel de investiție să crească chiar de peste douăzeci de ori.
Există totuși și posibilitatea unei pierderi, a cărei probabilitate scade semnificativ pe măsură ce durata investiției crește. La o investiție de peste 20 de ani, ea este deja extrem de mică.
Dacă am continua simulările și am prelungi numărul de zile de tranzacționare, cu atât ar crește probabilitatea rezultatelor pozitive față de cele negative. În final am ajunge să obținem doar rezultate la care nu am găsi nicio simulare cu un randament total negativ.
O privire în istorie
Cum ar fi arătat simulări similare în trecut și comparația cu evoluția reală pe următorii 20 de ani?
1960
- Perioada observată a randamentelor zilnice: 1928 până în 1960
- Rezultatul mediu estimat al unui 1 USD după următoarele 5000 de zile de tranzacționare: plus 2,15 USD, adică 115% fără dividende
- Rezultate pozitive în simulări: 77,3%
- Rezultate negative în simulări: 22,7%
- Rezultatul real după următorii 20 de ani, la 1.1.1980: plus 1,80 USD, adică 80% fără dividende
1980
- Perioada observată a randamentelor zilnice: 1928 până în 1980
- Rezultatul mediu estimat al unui 1 USD după următoarele 5000 de zile de tranzacționare: plus 2,09 USD, adică 109% fără dividende
- Rezultate pozitive în simulări: 78,1%
- Rezultate negative în simulări: 21,9%
- Rezultatul real după următorii 20 de ani, la 1.1.2000: plus 13,61 USD, adică 1261% fără dividende
2000
- Perioada observată a randamentelor zilnice: 1928 până în 2000
- Rezultatul mediu estimat al unui 1 USD după următoarele 5000 de zile de tranzacționare: plus 3,09 USD, adică 209% fără dividende
- Rezultate pozitive în simulări: 92,3%
- Rezultate negative în simulări: 7,7%
- Rezultatul real după următorii 20 de ani, la 1.1.2020: plus 2,20 USD, adică 120% fără dividende
Privind în trecut, vedem că ponderea procentuală a rezultatelor pozitive și negative a fost un bun indiciu pentru câștigul lor real în următorii 20 de ani. În toate cele trei perioade a apărut un câștig pozitiv. În două cazuri acesta a fost în jurul rezultatului așteptat, iar într-un singur caz rezultatul a fost vizibil mai bun decât așteptările.
Concluzie
Un mic avantaj statistic, aplicat pe mii de zile de tranzacționare, poate crea un rezultat mare. Investiția pasivă în indici de acțiuni este un instrument prin care folosești acest avantaj statistic în favoarea ta, pentru a-ți construi patrimoniul.
Pe termen scurt este greu să stabilești direcția pieței de acțiuni, de aceea încercarea de a investi pe termen scurt se numește speculație. Dacă însă investim regulat, pe un orizont lung, atunci cu o probabilitate ridicată obținem un câștig pozitiv semnificativ.
Întrebări frecvente
1. Ce este investiția pasivă?
Este o strategie prin care, în loc să speculezi mișcările pe termen scurt, investești pe termen lung într-un indice larg de acțiuni, de exemplu prin ETF. Te bazezi pe creșterea istorică a pieței și pe un mic avantaj statistic care, în timp, produce rezultate mari.
2. De ce contează atât de mult orizontul de timp?
Pentru că pe termen scurt câștigul și pierderea sunt aproape la fel de probabile, dar pe termen lung avantajul statistic se acumulează. În simulările pe 20 de ani, 912 din 1000 de scenarii au fost pozitive, în timp ce pe 25 de zile doar 570 din 1000.
3. Pot pierde bani investind pasiv?
Pe termen scurt, da, pierderea este un rezultat frecvent. Probabilitatea unei pierderi scade însă puternic pe măsură ce orizontul crește, iar la peste 20 de ani devine extrem de mică, deși nu poate fi exclusă complet.
4. Care este randamentul mediu așteptat?
În simulările pe baza datelor istorice ale indicelui S&P 500, randamentul mediu este de aproximativ 0,60% pe 25 de zile și de aproximativ 6% pe un an, fără dividende. Pe 20 de ani, în medie investiția se poate mai mult decât tripla.
5. Investiția pasivă este același lucru cu speculația?
Nu. Speculația încearcă să prezică mișcările pe termen scurt, ceea ce este foarte greu. Investiția pasivă renunță la a ghici piața și mizează pe orizontul lung și pe regularitatea aporturilor, lăsând probabilitatea să lucreze în favoarea ta.
