Investování na vrcholu: chopení se příležitostí nebo hledání útočiště?

Někdy to vypadá, že trhy závodí od jednoho vrcholu k druhému. V těchto časech mohou investoři čelit něčemu, čemu se říká „mentální bariéra vstupu“. Nevědí, jestli je právě teď ten správný čas investovat nové peníze na trhu. Investovat na vrcholu totiž znamená zaplatit cenu, kterou nikdo jiný ještě nezaplatil – vzniká tak pocit ukvapeného rozhodnutí, které nás vede k vyčkávání na vhodnější okamžik.

Na západě nic nového

Od začátku roku 2024 jsme mohli být svědky několika nových rekordů, které padly na kapitálových trzích. Index S&P 500 překročil hranici 5 000 bodů (v červnu pokořil dokonce 5 400 bodů), Dow Jones zase 40 000. V únoru při závěrečném zotavení NIKKEI 225 (japonský index) a NVIDIA zažily skok v tržní kapitalizaci o více než 255 miliard dolarů, čímž překonaly společnost Meta ze začátku stejného měsíce. Tento krásný výsledek představuje největší nárůst v tržní kapitalizaci za jeden den v historii.

Data uvedená výše dávají prostor pro spekulaci o strategiích spojených s „časováním trhů“. Mnozí tvrdí, že trh je momentálně značně nadhodnocený a mělo by se z něj vystoupit, než přijde další velký propad.

Taková tvrzení většinou propagují stejní odborníci, kteří pak tvrdí, že trh akorát začíná nabírat na obrátkách, a tím pádem je nutné naskočit do rozjíždějícího se vlaku, dokud není pozdě. Investoři, kteří se rozhodnou pro takové kroky, se snaží vyhnout riziku náhlého poklesu hodnoty a preferují nakoupit ve chvíli, kdy ceny spadnou.

Nicméně je téměř nemožné přesně určit ten správný okamžik na trhu. Navíc situace, kdy trh dosáhne „historického maxima“, nejsou ničím zvláštním – proto snaha vyhnout se takovým stavům vás může připravit o několik potenciálních příležitostí. Dokonce i legenda Wall Street Bob Farell v devátém pravidle (10 Rules for Investing) tvrdí: „Když se všichni experti a předpovědi shodnou, stane se něco úplně jiného.“ 

Když se podíváme na statistiky, je skutečně ohromující, jak signifikantně americký akciový trh vzrostl od roku 1950. Za toto období bylo zaznamenáno celých 1 263 pokořených rekordů. To je v průměru více než 18 nových maxim každý rok. Toto působivé průběžné budování hodnoty svědčí o dlouhodobé stabilitě a vitalitě trhu, poskytující příležitosti pro růst a prosperitu investorům po dekády.

Jak důležité jsou vrcholy na trzích pro investory?

Nedávné nárůsty na trhu ne vždy nutně reflektují jejich reálnou důležitost. Často jsou viděny jako výsledek postupné ekonomické prosperity a růstu ziskovosti firem. I když jsou období, kdy se ekonomický růst zpomalí, probíhající pokrok a inovace nadále vynášejí trh na nové úrovně. To dokáže investorům přinést významný dlouhodobý prospěch za předpokladu, že zůstanou „v trhu“ dostatečně dlouho.

Je důležité říct, že nic není garantováno, což však neznamená, že byste se měli bát nových maxim. Právě naopak, nové vrcholy jsou většinou signálem býčího trhu. Podívejme se na tento graf od J.P. Morgan:

Z grafu je patrné, že pokud byste do S&P 500 investovali kdykoliv od roku 1988, tak za rok dosáhnete průměrného výnosu ve výši necelých 12 %. Zajímavé ale je, že pokud byste investovali jen ve dny, kdy S&P 500 ukončilo obchodní den na svém historickém maximu, dosáhli byste průměrného výnosu ve výši téměř 15 % během jednoho roku. Přestože tyto výsledky mohou působit nelogicky až paradoxně, začnou dávat smysl v momentě, kdy zvážíme veškeré chování a předsudky, které nás charakterizují.

Investoři často spoléhají na nedávné výsledky, což způsobuje, že trh nedostatečně reaguje na novinky, události nebo nově zveřejněné údaje. Jen tehdy, když se věci stávají více očividnými, projeví se u investorů tzv. stádní efekt. Tato přehnaná reakce pak může vést k nadměrným pohybům v jakémkoli směru.

Strach, chamtivost, přeceňování a předsudky mohou investory přimět nahrnout se na trhy poté, co ceny výrazněji vzrostou nebo klesnou.

Kombinace všech těchto faktorů vysvětluje, proč cykly mohou trvat déle, než investoři očekávají. Na trzích neexistuje žádná stálost, ale lidská povaha nabízí dobrý základ pro porozumění klesavých pohybů a dosahování nových rekordních úrovní.

Jak často je vrchol následován korekcí?

Pro ty, kteří uvažují nad dlouhodobým investováním a jsou možná poněkud skeptičtí ohledně současného tržního prostředí, může být docela uklidňující vědět, jak velmi vzácné jsou situace, kdy trh zažije korekci poté, co dosáhne historických maxim. Níže nalezneme grafy, které vizualizují frekvenci pádů S&P 500 o více než 10 % během různých časových období po dosažení maxim.

Při pohledu na pouhý jeden rok po každém nově dosaženém vrcholu S&P 500 zjistíme, že tržní korekce přesahující 10 % se vyskytly jen v 6,5 % případů. To je popravdě příliš malá šance na to, abychom se jí výrazně zabývali.

S prodlužováním časového horizontu se tržní korekce stávají čím dál vzácnějšími. Index S&P 500 dokonce nikdy nezažil pokles o více než 10 % na konci pětiletého období po jakémkoli ze svých vrcholů od roku 1950. Dlouhodobí investoři mají výhodu delšího časového horizontu a setrvání v investicích jim umožňuje držet se jejich finančního plánu.

Kdy vstoupit na trh?

Navzdory těmto výzvám, kdy jsou trhy blízko svých historických maxim, velká část investorů cítí určitou nervozitu při zvažování nových investic. Někteří preferují držet hotovost a čekat na případnou výraznější korekci předtím, než se rozhodnou opětovně investovat. Nicméně často tato očekávaná korekce ani nenastane, což nechává investory s pocitem promarněné příležitosti.

Další problém s časováním trhu je fakt, že se musíte trefit správně ne jednou, ale rovnou dvakrát. Nejdřív musíte správně určit vrchol. Pokud jste měli štěstí, dostat se zpátky na trh je ještě větší oříšek. Poklesy trhu jsou doprovázeny katastrofickými scénáři a předpověďmi o konci světa, které vzbuzují negativní sentiment a emoce, se kterými se těžko vypořádává. Většina lidí raději vyčkává, až nůž spadne, než aby se ho snažili zachytit za pádu („Don’t try to catch a falling knife.“). Výsledkem jsou zpravidla nechycená dna a potíže s návratem na trh.

Nicméně, jak už jsme zmiňovali, nová maxima často značí pokračování býčího cyklu. V přiloženém grafu můžeme jasně vidět, jak naše mysl a tendence spekulovat často způsobí ztrátu části našeho potenciálního příjmu. Nikdy nedokážeme s naprostou přesností předpovědět, co bude následovat, ale z grafu můžeme vidět, že pokud nás mine 10 nejlepších dní (vrcholů), snížíme naše výnosy o více než polovinu.

Zdroj: J.P. Morgan Asset Management

Známé čínské přísloví říká: „Nejlepší čas na zasazení stromu byl před 20 lety. Druhý nejlepší čas je právě teď.” Tato jednoduchá lekce v sobě nese hlubokou pravdu, která je aplikovatelná v mnoha aspektech našeho života, včetně investování. 

Co se týká investování, zejména pro pasivní investory, je nezbytné pochopit, že načasování vstupu na trh by nemělo být zdrojem pochyb nebo obav. Namísto toho bychom se měli zaměřit na náš investiční horizont a diverzifikaci našeho portfolia.

Ve světě plném poutavých titulků a rychlých tipů a triků je důležité získat širší přehled o tom, co se na trhu skutečně děje. Investoři často čelí množství příležitostí a výzev, ale klíčem je zachovat si chladnou hlavu a důkladně zvážit každý krok. Nezáleží na tom, jak moc náročná může být současná situace, dlouhodobí investoři mohou očekávat, že jejich cestu bude doprovázet mnoho vzestupů i pádů. Historie investování nám nabízí řadu příkladů potvrzujících, že optimismus je dobře ukotven – i přes výzvy a překážky zůstává budoucnost investování zařívá a plná příležitostí.