Vývoj trhů v roce 2020

Nejvýznamnější událost minulého roku, která zásadně ovlivnila fungování společnosti, světovou ekonomiku a finančně trhy, není třeba nijak zvlášť popisovat. Byla jí v moderní historii dosud nepoznaná pandemie koronaviru COVID-19.

Trhy se s ní však po úvodním šoku dokázaly velmi rychle poprat a rok ukončily překvapivě zeleně. Pojďme se podívat, jak vypadal průběh roku 2020 na finančních trzích a které události měly na tento vývoj klíčový vliv.

První kvartál přinesl bezprecedentní propad trhů

Do nového roku svět vstupoval v optimistické náladě. Akciové trhy ukončily předchozí rok 2019 se silnými 30% zisky. Ekonomika podporována stimuly rostla a hodně strašáků, např. obchodní válka, se v té době zdály zažehnané. Pozitivní sentiment však vydržel necelé dva měsíce.

Už v lednu média přinášely zprávy o případech nového viru v Číně, který ale investory zpočátku neznepokojoval.

V Asii se v předchozích dekádách objevila ptačí chřipka H5N8 a prasečí chřipka H1N1 nebo příbuzné viry COVID-19 jako SARS nebo MERS, které se přenesly na lidi. Vždy však šlo o lokalizovanou nákazu bez většího počtu nemocných a obětí. I v případě nového koronaviru se předpokládal obdobný průběh. Investoři nejdříve odmítali skončit býčí party.

Až do doby, než se první případy objevily ve vyspělém světě. Ty byly nepříjemným vystřízlivěním. Najednou začalo být zřejmé, že jeho nakažlivost je vysoká, odhalení bezpříznakových pozitivních lidí náročné, a tím i šíření těžko zastavitelné.

Výsledkem byla v moderní době nepoznaná panika společnosti a trhů. Během pěti týdnů s přibývajícími případy ztratil americký akciový index S&P 500 skoro 34 % hodnoty, čímž se tento pokles stal nejprudším v jeho historii (od vrcholu 19.2. po dno 23.3.2020). 

Razanci poklesu dokonale ilustruje vývoj fondů ETF tvořících portfolia Inteligentního investování od začátku roku po uvedené minimum indexu S&P 500. Všechny akciové třídy se v průběhu měsíce propadly do tzv. „medvědího“ trhu (pokles větší než 20 %).

Jediným řešením pandemie bez účinného léku a vakcíny bylo omezit pohyb a setkávání lidí. Vlády v reakci „zavřely“ ekonomiky (tzv. lockdown), což mělo za následek prudký propad akcií. Okamžitě po propuknutí šíření koronaviru v Evropě bylo všem investorům jasné, že šrám ve světovém hospodářství bude výrazný.

Rychlý obrat a růst až do samého závěru roku

Konec světa podle pesimistických prognóz však nenastal. Úmrtnost nedosáhla dramatické úrovně a opatření v první vlně zabraly. Navíc se rychle vynořily zprávy o přípravě vakcín, což nalilo investorům částečný optimismus. Vlády a centrální banky ekonomikám okamžitě poskytly masivní podporu, na kterou trhy zareagovaly pozitivně.

Po něco málo více než měsíci od vrcholu našly akciové trhy dno. Poměrně rychle se ukázalo, že ekonomický dopad nemusí být tak tragický, jak se původně předpokládalo. Společnost se dokázala promptně přizpůsobit novým podmínkám.

Potvrdilo se, že tzv. „stará ekonomika“ postavená na fyzickém světě hraje stále menší roli, kterou pandemie ještě více zatlačila. Ekonomické váhy se definitivně překlopily do online světa a znalostní ekonomiky. I díky tomu ekonomická recese byla mělčí oproti očekáváním a ziskovost firem natolik neutrpěla.

Pro představu uvádíme, jak pandemie ovlivnila výsledky hospodaření velkých amerických společností. V případě firem indexu S&P 500 analytici pro celý rok očekávají meziroční pokles zisku o 13,4 % a tržeb o 1,8 % (zdroj FactSet), výsledky za poslední kvartál jsou právě zveřejňovány). Tato čísla vůbec nepůsobí jako projev nejprudší recese od 2. světové války. 

Pro rok 2021 se v případě firem indexu S&P 500 aktuálně očekává zvýšení zisků o 22,6 % a příjmů o 8,3 % (FactSet). Uvedená fakta představují významné důvody zotavení akcií a jejich růstu.

Navzdory přibývajícím případům pozitivních na COVID-19 v průběhu roku 2020 trhy podporované masivními stimuly nadále do závěru roku rostly, aby ho nakonec ukončily na nových historických maximech (např. Index MSCI World či americké akcie).

Zotavení a vymazání ztrát u některých indexů trvalo jen neuvěřitelných 6 měsíců. Jiným, např. evropským akciím se to dosud nepodařilo. Růst nezastavily ani listopadové prezidentské volby v USA a vítězství trhů méně žádoucích Demokratů a jejich kandidáta Joea Bidena. 

Ve stejnou dobu se objevily výsledky testování připravovaných vakcín, které překonaly očekávání. Regulační úřady léčiva schválily. V závěru roku se začalo očkovat, což investorům nalilo další optimismus a vedlo trhy k novým maximům.

Druhý extrém uplynulého roku – silný růst akcií – dokazuje vývoj námi používaných fondů ETF od zmíněného dna v březnu do konce roku. Každá krize je na konci vždy hlavně skvělou investiční příležitostí, jak jsme upozorňovali po propuknutí pandemie a často zmiňovali v Mudrovačkách . 

Rok 2020 byl bezprecedentně turbulentním, díky čemuž kromě samotné pandemie zůstane dlouho v paměti. Akciové trhy zaznamenaly nejprudší propad v historii, ale také jeden z nejsilnějších návratů.

Jejich volatilita (kolísání cen) lámala rekordy. Index S&P 500 zaznamenal až dva největší denní propady a 3. a 4. největší denní přírůstek za více než 30 let. Zaúčtoval si ale např. i nejlepší listopad během své existence.

Divergence a rotace

Specifická situace ve světové ekonomice a společnosti vedla i k divergenci mezi jednotlivými akciemi (rozdílný vývoj). Zatímco mnohé ztratily desítky procent a některé firmy zkrachovaly, velký počet byl i takových, jejichž zisky překonaly stovky procent.

Byli jsme svědky několika výraznějších rotací mezi třídami aktiv. Propuknutí pandemie trvale postihlo některé sektory, zejména odvětví „staré ekonomiky“, jak jsme je nazvali. Jde o komodity, průmysl, kamenný maloobchod, některé služby, doprava, cestování apod.

Ale jiná odvětví z pandemie profitovaly, zejména různé technologické firmy, jejichž byznys je postaven na online prodeji, komunikaci nebo cloud řešeních, ale i firmy celkově zaměřené na domácí volný čas, individuální sporty, údržbu nemovitostí a drobné stavebnictví. 

Divergenci a rotace dokazují předchozí tabulky se zhodnocením jednotlivých fondů nebo graf vybraných ETF. Zatímco v průběhu roku se více dařilo velkým americkým akciím v čele s technologickými giganty, závěr roku patřil malým akciím, evropským akciím a akciím rozvíjejících se trhů. 

Rok 2020 nakonec všechny třídy aktiv tvořící portfolia Inteligentního investování ukončily zeleně s výjimkou akcií evropských velkých společností (index Stoxx 600). 

Výnosoví vítězové se v minulém roce změnily, i když ne až v takové výrazné míře. I rok 2020 však potvrdil význam diverzifikace a smysl dluhopisů v portfoliu.

Pátou nejvýkonnější třídou aktiv, která si zisky udržela v průběhu celého roku, se navzdory rekordně nízkým úrokovým sazbám staly vládní dluhopisy. Jsou považovány za nejbezpečnější cenné papíry, což plně zužitkovaly. Dluhopisy v úvodu roku těžily z opětovného snížení úrokových sazeb za Atlantikem a z nových stimulů.

Stále platí, když rizikové třídy aktiv padají, bezpečné dluhopisy rostou. Úlohu snížení rizikovosti portfolia dluhopisy, tedy zmírnění volatility hodnoty investice (výkyvů) v těžkých tržních časech, potvrdil i rok 2020.

Navzdory všem negativním událostem dopadl rok 2020 pro finanční trhy na výbornou. Kdybychom na začátku roku věděli, co nás čeká, málokdo z nás by byť jen ve snu tipoval, že finanční trhy ukončí rok zeleně (pandemie, vítězství Demokratů, pouliční nepokoje v USA, zabití íránského generála, záporná cena ropy apod.).

Minulý rok potvrdil, že spekulovat se nevyplácí. Každý, kdo se pod váhou nepříjemných emocí pokusil načasovat vstup a výstup z trhu, tohoto řízení litoval. Vývoj se ukázal jako absolutně nepředvídatelný a dokázal pravdivost námi neustále opakovaných tvrzení, že vývoj trhů je nemožné předpovídat s větší přesností.

Vydělává jen majetek, tedy zainvestované peníze. Pro výsledek investice je důležitější čas strávený v trhu jako správné načasování trhu. Všichni investoři, kteří se řídili „nudnými“ investičními poučkami, byly na konci roku spokojeni. Velmi nás těší, že drtivá většina inteligentních investorů se řadí do tohoto tábora.

Jak se dařilo Finaxu v složitém minulém roce se spoustou zajímavých statistik, jsme sepsali v blogu Vynikající výsledky Finaxu v roce 2020. Výkonnost vzorových portfolií v porovnání s konkurencí zveřejníme brzy.