Náročnosť
Najdôležitejšou témou mesiaca bola otázka, či sa obrovské investície do umelej inteligencie začínajú vyplácať. Pozornosť investorov sa presunula od ambícií AI k jej ziskovosti, teda k tomu, kedy sa miliardy vložené do dátových centier premenia na reálne zisky.
Investície preto odtekali z veľkých technologických firiem do zvyšku trhu.
Zvyšok trhu tak dokázal neobvykle výrazne prekonať najväčšie technologické firmy. Kým rovnomerne vážený index S&P 500 vzrástol o 0,78 %, technologický Nasdaq 100 za ním zaostal o 6,6 %. V rovnomerne váženom indexe má každá spoločnosť rovnakú váhu, zatiaľ čo v klasických indexoch vážených podľa trhovej hodnoty majú najvyššiu váhu technologickí giganti. Nárast rovnomerne váženého indexu tak ukazuje, že zvyšku trhu sa v porovnaní s najväčšími firmami slušne darilo.
Hoci majú za sebou technológie náročný mesiac, naše akciové portfólio kleslo len mierne, keďže ho podržal zvyšok trhu. Presne v tom sa ukazuje sila diverzifikácie.
Júl nám navyše priniesol poučný príbeh z reálneho sveta. Možno ste v médiách čítali o hedžovom fonde Situational Awareness, ktorý od svojho vzniku priniesol extrémne zhodnotenie vďaka stávke na AI firmy. Keďže však investoval aj požičané peniaze, bol pre prudký pokles nútený predať svoje pozície za nevýhodnú cenu konkurenčnému fondu Citadel. Stratil pri tom 77 % majetku pod správou (35 miliárd eur). Ukazuje to nástrahy koncentrácie portfólia a hľadania skratiek pomocou požičaných peňazí.
Dlhopisový trh si taktiež prešiel poklesom. Ceny existujúcich dlhopisov klesli kvôli nárastu trhových výnosov. Výnos 30-ročného amerického štátneho dlhopisu stúpol na 5,25 %, teda najvyššie od roku 2007, a 10-ročný prekročil 4,7 %, čo je najviac od januára 2025. Vyššie výnosy dlhopisov zároveň znižovali ochotu investorov vyberať si dynamické rastové akcie, ktorých hodnota stojí najviac na vzdialených budúcich ziskoch.
Čo sa týka zdanlivo nekončiacej vojny v Iráne, ropný trh prežil búrlivý mesiac. Ceny sa striedavo hýbali medzi optimizmom z diplomacie na Blízkom východe a obavami z opätovného vyhrotenia konfliktu, čo v Európe udržiava neistotu okolo cien energií.
Najviac zo sledovaných trhov utrpela Ázia. Japonský index Nikkei 225 stratil 8,1 %, keď zasiahla korekcia polovodičové a AI akcie, ktoré ho v prvom polroku ťahali nahor.
Na záver ešte jedna zaujímavosť: prvý polrok 2026 bol pre malé americké firmy najlepším otvorením roka od roku 1991. Index Russell 2000 si za sedem mesiacov pripísal 22 %. Ešte pred rokom pritom malé firmy zaostávali za zvyškom trhu – pekná ukážka toho, prečo sa neoplatí odpisovať žiadnu časť portfólia.
Spomedzi ETF v našich portfóliách si najviac polepšil fond sledujúci malé európske spoločnosti s nárastom o 3,1 %. Najviac naopak stratil fond zameraný na akcie rozvíjajúcich sa trhov, a to -7,1 %.
Spomedzi našich stratégií Svetového investovania zaznamenala najvýraznejší pokles stratégia 90/10, a to o 2,1 %. Konzervatívne dlhopisové portfólio kleslo o 1,7 %.
Peňaženka vykázala pokles o 0,2 % a Bystrý vklad zas stúpol o 0,2 %. Ich hrubé ročné výnosy do splatnosti boli ku koncu júla na úrovni 2,2 % pri Bystrom vklade a 2,6 % pri Peňaženke*.
Od začiatku augusta sme týmto dvom produktom dali spoločný názov Pokojné investovanie, pričom Bystrý vklad budeme volať Pokojné investovanie do 1 roka a Peňaženka bude Pokojné investovanie do 3 rokov.
V auguste budeme sledovať, ako dopadne zvyšok výsledkovej sezóny za druhý štvrťrok a či sa potvrdí, že zisky firiem rastú aj mimo technologického sektora. Kľúčové bude aj to, či rastúce výnosy dlhopisov budú konkurovať výnosom na akciových trhoch.
Júlový vývoj nám opäť pripomenul niekoľko dôležitých vecí:
- Trh nie je len niekoľko technologických gigantov. Keď sa im mesiac nepodarí, zvyšok trhu môže rásť.
- Silné hospodárske výsledky nemusia znamenať rast akcií. Rozhoduje aj to, aké mali investori očakávania.
- Nikto nevie vopred odhadnúť, kedy sa firmám v jednom odvetví prestane dariť a začnú ich porážať iné akcie. Preto treba investovať do celého sveta.
*Ide o hrubý výnos do splatnosti k 31.7.2026 uvádzaný tvorcami ETF produktov. Je pohyblivý, naviazaný na základnú depozitnú sadzbu ECB a úrokové sadzby na eurových dlhopisových trhoch a nie je v ňom zahrnutý poplatok Finaxu vo výške 0,5 %. Tento výnos sa môže meniť v súlade s vývojom úrokových sadzieb a nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
