Náročnosť
Technológie opäť držali trh nad vodou. Umelá inteligencia pomohla rastu akcií a technologický sektor spolu s komunikačnými službami boli jediné dve odvetvia, ktoré v septembri rástli.
Americký index S&P 500 napriek tomu za mesiac v dolároch stratil 0,5 %. Pre investorov v eurách však skončil v pluse, v prípade našich portfólií približne o 2,9 %. Euro totiž voči doláru oslabilo. Jednoducho povedané, za jeden dolár dostanete viac eur ako predtým. Americké akcie sa kupujú za doláre, a keď ich hodnotu prepočítate na eurá, vyjde vďaka posilneniu dolára vyššia.
Predovšetkým klesli akcie bánk a finančných inštitúcií, ktorým sa zvýšili výdavky. Po zvýšení sadzieb musia platiť vyššie úroky klientom za vklady a veriteľom, od ktorých si požičiavajú peniaze.
Menším spoločnostiam sa darilo horšie. Sú citlivejšie na úroky, keďže si častejšie požičiavajú. Americký index stredných a malých spoločností S&P 400 preto zaznamenal 1,4 % stratu. Index veľkých európskych spoločností klesol o 2,5 %. Svetlým bodom bolo Japonsko, ktoré patrilo medzi najlepšie trhy mesiaca.
Rozvíjajúce sa trhy si viedli lepšie ako tie rozvinuté. Pomohol im najmä odraz juhokórejských akcií, ktorý vyvážil pokles v Číne.
Najturbulentnejším trhom však opäť boli dlhopisy. Väčšina investorov vo Finaxe ich využíva ako doplnok na zmiernenie výkyvov portfólia, prípadne na krátkodobé investície.
Keď výnosy dlhopisov rastú, cena už vydaných dlhopisov klesá. Dôvod je jednoduchý: nikto nechce kúpiť starší dlhopis s nižším úrokom za plnú cenu, keď si môže kúpiť nový s vyšším. Výnos amerického štátneho dlhopisu s 10-ročnou splatnosťou sa len v septembri zvýšil o viac ako 0,5 percentuálneho bodu a prekonal hranicu 5 %. Naposledy bol takto vysoko v roku 2002.
Za rastom výnosov stoja najmä tri dôvody.
Prvým je silná ekonomika. Odhad Fedu v Atlante počíta s rastom HDP za tretí štvrťrok o 3,7 %. Keď sa ekonomike darí, investori očakávajú, že centrálna banka bude držať úroky vyššie dlhšie.
Druhým sú drahé energie. Výpadky rafinérií na Blízkom východe a v Rusku poslali cenu ropy Brent opäť nad 100 dolárov za barel a nafta v USA dosiahla rekordných 6,53 dolára za galón. Investori preto počítajú s tým, že inflácia ostane nad cieľom 2 % dlhšie, a žiadajú od vydavateľov dlhopisov vyšší výnos.
Tretím sú obavy zo zadlženia. Americký dlh v lete prekročil 40 biliónov dolárov a americký prezident sľúbil každému dospelému Američanovi 5 000 dolárov za republikánsku výhru v nadchádzajúcich kongresových voľbách. Keď štát potrebuje požičiavať čoraz viac, investori za to chcú vyššiu odmenu.
V auguste sa výnosy snažilo skrotiť priamo americké ministerstvo financií spätnými odkupmi dlhopisov. Zásah za 6 miliárd dolárov na trhu s americkým štátnym dlhom vo výške približne 32 biliónov dolárov mal len malý vplyv.
Rozhodujúci krok tak napokon urobil Fed. Jeho nový predseda Kevin Warsh presadil zvýšenie sadzieb o 0,25 percentuálneho bodu. A do konca roka nás pravdepodobne čaká opätovné zvýšenie.
Na záver ešte jedna zaujímavosť: podľa septembrovej správy amerického štatistického úradu žije na svete po prvý raz v histórii viac ľudí nad 65 rokov ako detí do 5 rokov. Seniorov bolo v roku 2025 približne 852 miliónov a do roku 2060 by ich malo byť až 2 miliardy. Menej pracujúcich na viac dôchodcov znamená väčší tlak na dôchodkové systémy, a preto sa oplatí myslieť na vlastnú rezervu na dôchodok čo najskôr.
Spomedzi ETF v našich portfóliách si najviac polepšil fond sledujúci veľké americké spoločnosti S&P 500 s nárastom o 2,9 %. Najviac naopak stratil fond zameraný na dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov, a to -3,6 %.
Spomedzi našich stratégií Svetového investovania zaznamenala najvýraznejší nárast 100 % akciová stratégia, a to o 0,7 %. Konzervatívne dlhopisové portfólio kleslo o 1,8 %, najmä pre spomínaný rast výnosov.
Pri Pokojnom investovaní vykázala stratégia do 3 rokov pokles o 0,35 % a stratégia do 1 roka nárast o 0,14 %. Ich hrubé ročné výnosy po zvýšení úrokov Európskej centrálnej banky stúpli. K 17. septembru boli na úrovni 2,5 % pri stratégii do 1 roka a 3,0 % pri stratégii do 3 rokov*.
V októbri budeme sledovať najmä výsledkovú sezónu. Zaujímať nás bude, či investície do umelej inteligencie začínajú firmám prinášať skutočné výnosy. Dôležité bude aj to, či sa drahé energie začnú výraznejšie prejavovať v inflácii a ako sa k tomu postavia centrálne banky.
Septembrový vývoj nám pripomenul niekoľko vecí:
- Akcie a dlhopisy môžu občas klesnúť naraz. Pri dlhodobom investovaní však výsledky z jedného mesiaca nie sú podstatné.
- Ani vláda nedokáže ísť dlhodobo proti trhu. Preto staviame na pravidelnosť a diverzifikáciu namiesto hádania ďalšieho kroku.
- Rastúce výnosy majú aj svoju svetlú stránku. Kto investuje pravidelne, nakupuje nové dlhopisy s vyšším výnosom, z ktorého môže profitovať v ďalších rokoch.
*Ide o hrubý výnos do splatnosti k 17. 9. 2026 uvádzaný tvorcami ETF produktov. Je pohyblivý, naviazaný na základnú depozitnú sadzbu ECB a úrokové sadzby na eurových dlhopisových trhoch a nie je v ňom zahrnutý poplatok Finaxu vo výške 0,5 %. Tento výnos sa môže meniť v súlade s vývojom úrokových sadzieb a nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcej výkonnosti.
