Trhový komentár - júl 2025

Napriek tomu, že medzi Spojenými štátmi a Čínou uplynul už mesiac od poslednej dohody o odročení ciel, stále sa im nepodarilo dosiahnuť dohodu o dlhodobom obchodnom mieri. Termín ukončenia platnosti prímeria je stanovený na 12. august, a exportne orientované krajiny, ako Taiwan, pociťujú okrem vlastných ciel aj obavy z opätovného vyostrenia konfliktu medzi Pekingom a Bielym domom.

Síce sa obe strany po obchodnej vojne snažia nájsť spoločnú reč, avšak Spojené štáty sú naďalej ochotné používať vysoké clá ako zastrašovaciu taktiku. Na Brazíliu, ktorá vedie súdny proces proti bývalému prezidentovi a Trumpovmu spojencovi Jairovi Bolsonarovi, boli uvalené 50 % clá. Aj Indii hrozia vysoké clá po prevalení obchodných vzťahov s Ruskom napriek existujúcim sankciám.

Na druhej strane sa Trumpovej administratíve podarilo uzavrieť obchodné dohody so spojencami, čo viedlo k zníženiu ciel na Japonsko a Európu na 15 %. Dohoda, ktorou sa predišlo 30 % clám v EÚ a Japonsku, sa odzrkadlila na japonskom indexe Nikkei 225. Iba počas dvoch dní narástol o 5,5 %.

Európske trhy však nezaznamenali rovnaký nárast. Jedným z dôvodov môže byť, že z dohody vyplývajú aj nové obchodné záväzky voči Spojeným štátom. Zahŕňajú napríklad 600 miliardovú investíciu európskych spoločností do USA, 750 miliardový nákup amerických energií a zbraní a ďalšie „stovky miliárd dolárov“. Okrem toho nižšie clá neplatia na materiály ako oceľ, čo zasahuje európsky priemysel.

Európa ale napriek problémom zostáva stabilná: ako jedna z mála dosiahla 2 % cieľ inflácie, pominuli obavy z vysokých ciel a jej spoločnosti, najmä v oblasti financií, a vykázali neočakávane vysoké zisky.

Aj v Spojených štátoch zisky v druhom kvartáli prekonali očakávania. Záujem o umelú inteligenciu a technológie nehasne, a práve tieto oblasti boli ťahúňmi rastu. Na základe zverejnených hospodárskych výsledkov sa očakáva, že zisky firiem zaradených v indexe S&P 500 v druhom štvrťroku 2025 medziročne narastú o viac ako 10 %. Išlo by už o tretí štvrťrok s dvojciferným tempom rastu ziskovosti, čo je vzhľadom na štandard z minulosti naozaj slušný výsledok.

Tento trend sa prejavil aj na trhoch, keď koncom júla americký index S&P 500 dosiahol už 15. rekordnú hodnotu na konci obchodného dňa od začiatku roka. Výkonnosť amerických akcií v našich portfóliách podporilo aj 3,26-percentné posilnenie dolára voči euru. Keďže v dolári držíme väčšinu akciových pozícií, jeho posilnenie zvyšuje zisky našich investorov.

Spomedzi ETF fondov zahrnutých v našich portfóliách sa tým najvýkonnejším stal fond sledujúci akcie veľkých amerických spoločností, ktorý dosiahol 6,09 % rast. Na druhú stranu fond sledujúci svetové vládne dlhopisy klesol o 0,61 %.

Pomyselným „víťazom“ sa spomedzi našich stratégií opäť stala dynamická stratégia 100/0 (akciové/dlhopisové ETF), ktorá narástla o 4,08 %. Dlhopisová konzervatívna stratégia 0/100 klesla o 0,32 %. Peňaženka si polepšila o 0,11 % a Bystrý vklad o 0,14 %.