Najvýznamnejšiu udalosť minulého roka, ktorá zásadne ovplyvnila fungovanie spoločnosti, svetovú ekonomiku a finančne trhy, nie je potrebné nijak zvlášť opisovať. Bola ňou v modernej histórii doposiaľ nepoznaná pandémia koronavírusu COVID-19.

Trhy sa s ňou však po úvodnom šoku dokázali veľmi rýchlo popasovať a rok ukončili prekvapivo zelené. Poďme sa pozrieť, ako vyzeral priebeh roka 2020 na finančných trhoch a ktoré udalosti mali na tento vývoj kľúčový vplyv.

Prvý kvartál priniesol bezprecedentný prepad trhov

Do nového roka svet vstupoval v optimistickej nálade. Akciové trhy ukončili predchádzajúci rok 2019 so silnými 30% ziskami. Ekonomika podporovaná stimulmi rástla a viaceré strašiaky, napr. obchodná vojna, sa v tom čase zdali zažehnané. Pozitívny sentiment však vydržal necelé dva mesiace.

Už v januári média prinášali správy o prípadoch nového vírusu v Číne, no investorov spočiatku neznepokojoval. 

V Ázii sa v predchádzajúcich dekádach objavili vtáčia chrípka H5N8 a prasacia chrípka H1N1 alebo príbuzné vírusy COVID-19 ako SARS alebo MERS, ktoré sa preniesli na ľudí. Vždy však išlo o lokalizovanú nákazu bez väčšieho počtu chorých a obetí. Aj v prípade nového koronavírusu sa predpokladal obdobný priebeh. Investori sprvoti odmietali skončiť býčiu party.

Až do času, kým sa prvé prípady objavili vo vyspelom svete. Tie boli nepríjemným vytriezvením. Odrazu začalo byť zrejmé, že jeho nákazlivosť je vysoká, odhalenie bezpríznakových pozitívnych ľudí náročné, a tým aj šírenie ťažko zastaviteľné.

Výsledkom bola v modernej dobe nepoznaná panika spoločnosti a trhov. Behom piatich týždňov s pribúdajúcimi prípadmi stratil americký akciový index S&P 500 skoro 34% hodnoty, čím sa tento pokles stal najprudším v jeho histórii (od vrcholu 19.2. po dno 23.3.2020). 

Razanciu poklesu dokonale ilustruje vývoj fondov ETF tvoriacich portfóliá Inteligentného investovania od začiatku roka po uvedené minimum indexu S&P 500. Všetky akciové triedy sa v priebehu mesiaca prepadli do tzv. „medvedieho“ trhu (pokles väčší ako 20%).

Jediným riešením pandémie bez účinného lieku a vakcíny bolo obmedziť pohyb a stretávanie ľudí. Vlády v reakcii „zavreli“ ekonomiky (tzv. lockdown), čo malo za následok prudký prepad akcií. Okamžite po prepuknutí šírenia koronavírusu v Európe bolo všetkým investorom jasné, že šrám vo svetovom hospodárstve bude výrazný.

Rýchly obrat a rast až do samého záveru roka

Koniec sveta podľa pesimistických prognóz však nenastal. Úmrtnosť nedosiahla dramatické úrovne a opatrenia v prvej vlne zabrali. Navyše sa rýchlo vynorili správy o príprave vakcín, čo nalialo investorom čiastočný optimizmus. Vlády a centrálne banky ekonomikám okamžite poskytli masívnu podporu, na ktorú trhy zareagovali pozitívne.

Po niečo málo viac ako mesiaci od vrcholu našli akciové trhy dno. Pomerne rýchlo sa ukázalo, že ekonomický dopad nemusí byť taký tragický, ako sa pôvodne predpokladalo. Spoločnosť sa dokázala promptne prispôsobiť novým podmienkam. 

Potvrdilo sa, že tzv. „stará ekonomika“ postavená na fyzickom svete hrá stále menšiu rolu, ktorú pandémia ešte viac zatlačila. Ekonomické váhy sa definitívne preklopili do online sveta a znalostnej ekonomiky. Aj vďaka tomu ekonomická recesia bola plytšia oproti očakávaniam a ziskovosť firiem natoľko neutrpela. 

Pre predstavu uvádzame, ako pandémia ovplyvnila výsledky hospodárenia veľkých amerických spoločností. V prípade firiem indexu S&P 500 analytici pre celý rok očakávajú medziročný pokles zisku o 13,4% a tržieb o 1,8% (zdroj FactSet, výsledky za posledný kvartál sú práve zverejňované). Tieto čísla vôbec nepôsobia ako prejav najprudšej recesie od 2. svetovej vojny. 

Pre rok 2021 sa v prípade firiem indexu S&P 500 aktuálne očakáva zvýšenie ziskov o 22,6% a príjmov o 8,3% (FactSet). Uvedené fakty predstavujú významné dôvody zotavenia akcií a ich rastu.

Napriek pribúdajúcim prípadom pozitívnych na COVID-19 v priebehu roka 2020 trhy podporované masívnymi stimulmi naďalej do záveru roka rástli, aby ho nakoniec ukončili na nových historických maximách (napr. index MSCI World či americké akcie). 

Zotavenie a vymazanie strát v prípade niektorých indexov trvalo len neuveriteľných 6 mesiacov. Iným, napr. európskym akciám sa to doposiaľ nepodarilo. Rast nezastavili ani novembrové prezidentské voľby v USA a víťazstvo trhmi menej želaných Demokratov a ich kandidáta Joea Bidena.

V rovnakom čase sa objavili výsledky testovania pripravovaných vakcín, ktoré prekonali očakávania. Regulačné úrady liečivá schválili. V závere roka sa začalo očkovať, čo investorom nalialo ďalší optimizmus a viedlo trhy k novým maximám. 

Druhý extrém uplynulého roka – silný rast akcií – dokladuje vývoj nami používaných fondov ETF od spomínaného dna v marci do konca roka. Každá kríza je na konci vždy hlavne skvelou investičnou príležitosťou, ako sme upozorňovali po prepuknutí pandémie a často spomínali v Mudrovačkách.

Rok 2020 bol bezprecedentne turbulentným, vďaka čomu okrem samotnej pandémie zostane dlho v pamäti. Akciové trhy zaznamenali najprudší prepad v histórii, ale aj jeden z najsilnejších návratov. 

Ich volatilita (kolísavosť cien) lámala rekordy. Index S&P 500 zaznamenal až dva najväčšie denné prepady a 3. a 4. najväčší denný prírastok za viac ako 30 rokov. Zaknihoval si ale napr. aj najlepší november počas svojej existencie.

Divergencia a rotácie

Špecifická situácia vo svetovej ekonomike a spoločnosti viedla aj k divergencii medzi jednotlivými akciami (rozdielny vývoj). Kým mnohé stratili desiatky percent a niektoré firmy skrachovali, veľký počet bol aj takých, ktorých zisky prekonali stovky percent.

Boli sme svedkami viacerých výraznejších rotácií medzi triedami aktív. Prepuknutie pandémie trvale postihlo niektoré sektory, najmä odvetvia „starej ekonomiky“, ako sme ich nazvali. Ide o komodity, priemysel, kamenný maloobchod, niektoré služby, doprava, cestovanie apod.

No iné odvetvia z pandémie profitovali, najmä rôzne technologické firmy, ktorých biznis je postavený na online predaji, komunikácii alebo cloud riešeniach, ale aj firmy celkovo zamerané na domáci voľný čas, individuálne športy, údržbu nehnuteľností a drobné stavebníctvo. 

 

Divergenciu a rotácie dokladujú predchádzajúce tabuľky so zhodnotením jednotlivých fondov alebo graf vybraných ETF. Kým v priebehu roka sa viac darilo veľkým americkým akciám na čele s technologickými gigantmi, záver roka patril malým akciám, európskym akciám a akciám rozvíjajúcich sa trhov.

Rok 2020 nakoniec všetky triedy aktív tvoriace portfóliá Inteligentného investovania ukončili zelené s výnimkou akcií európskych veľkých spoločností (index Stoxx 600). 

Výnosoví víťazi sa v minulom roku zmenili, i keď nie až v takej výraznej miere. Aj rok 2020 však potvrdil význam diverzifikácie a zmysel dlhopisov v portfóliu. 

Piatou najvýkonnejšou triedou aktív, ktorá si zisky udržala v priebehu celého roka, sa napriek rekordne nízkym úrokovým sadzbám stali vládne dlhopisy. Sú považované za najbezpečnejšie cenné papiere, čo plne zužitkovali. Dlhopisy v úvode roka profitovali z opätovného zníženia úrokových sadzieb za Atlantikom a z nových stimulov.

Stále platí, keď rizikové triedy aktív padajú, bezpečné dlhopisy rastú. Úlohu zníženia rizikovosti portfólia dlhopismi, teda zmiernenia volatility hodnoty investície (výkyvov) v ťažkých trhových časoch potvrdil aj rok 2020. 

Napriek všetkým negatívnym udalostiam dopadol rok 2020 pre finančné trhy na výbornú. Keby sme na začiatku roka vedeli, čo nás čaká., málokto z nás by čo i len vo sne tipoval, že finančné trhy ukončia rok zelené (pandémia, víťazstvo Demokratov, pouličné nepokoje v USA, zabitie iránskeho generála, záporná cena ropy apod.).

Minulý rok potvrdil, že špekulovať sa nevypláca. Každý, kto sa pod váhou nepríjemných emócií pokúsil načasovať vstup a výstup z trhu, toto konanie obanoval. Vývoj sa ukázal ako absolútne nepredvídateľný a dokázal pravdivosť nami neustále opakovaných tvrdení, že vývoj trhov je nemožné prognózovať s väčšou presnosťou.

Zarába len majetok, teda zainvestované peniaze. Pre výsledok investície je dôležitejší čas strávený v trhu ako správne načasovanie trhu. Všetci investori, ktorí sa riadili „nudnými“ investičnými poučkami, boli na konci roka spokojní. Veľmi nás teší, že drvivá väčšina inteligentných investorov sa radí do tohto tábora.

Ako sa darilo Finaxu v zložitom minulom roku s množstvom zaujímavých štatistík sme spísali v blogu Vynikajúce výsledky Finaxu v roku 2020. Výkonnosť vzorových portfólií v porovnaní s konkurenciou zverejníme čoskoro.