Finax kontra fundusze inwestycyjne w pierwszej połowie 2025

Tradycyjnie i niezmiennie przypominamy: Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych zwrotów, a inwestycja może przynieść stratę. Dowiedz się, jakie ryzyko podejmujesz, inwestując. Wyniki portfeli Finax bazują na notowaniach EUR i są przeliczone na PLN według kursów spot EUR-PLN (źródło: Bloomberg). Uwzględnij również wpływ zmian na rynku walutowym, ponieważ wyniki Finax wyrażone w PLN zależą także od wahań kursów walut wobec złotego, który może zwiększać lub zmniejszać wynik z inwestycji.

Zasady inwestowania pasywnego są fundamentem filozofii Finax. Systematycznie utwierdzamy się w przekonaniu, że – zwłaszcza doliczając koszty transakcji oraz czasu – pasywny inwestor lepiej wychodzi na swojej strategii niż jego aktywny kolega. Upływ czasu zmniejsza bowiem liczbę inwestorów (oraz zarządzających), których decyzje pozwalają pokonać rynek. Pamiętamy o wyjątkach, którym się to udaje, choć nie przeceniamy ich skuteczności.

W pierwszych sześciu miesiącach 2025 roku Warszawska GPW wymieniana była wśród najszybciej rosnących giełd świata. Pośród globalnych turbulencji, których kluczowym bodźcem była polityka celna USA napędzana przez – nie do końca przewidywalne – decyzje prezydenta Trumpa. Nieoczekiwanie warszawski parkiet stał się bezpieczną przystanią dla kapitału, co spowodowało wzrosty WIG o ponad 30%, zaś WIG20 o przeszło 20%. Pociągnęło to za sobą wyniki inwstycyjne funduszy o dużej ekspozycji na polski rynek akcji.

Z podobną sytuacją, choć o mniejszej skali wzrostów, mieliśmy do czynienia w 2024. Czy spadki polskich indeksów w drugiej połowie roku również się powtórzą? Nieco prowokacyjnie, przypominamy o ryzyku, które potrafi być szybko wyparte w świadomości inwestorów przez dwucyfrowe wzrosty wartości ich portfeli. Studząc oczekiwania i nie popadając w euforię, jak mantrę powtarzać będziemy znaczenie długoterminowych stóp wzrostu, ponieważ jesteśmy świadomi, że nie każdy inwestor w porę wycofa swoje środki korzystając z dobrej konuinktury.

Inwestycje dynamiczne

Okres stabilnych wzrostów warszawskich indeksów nie tylko wygenerował wysokie stopy zwrotu, ale również spowodował spłaszczenie miar ryzyka. Wskaźnik SRI na najbardziej popularnych funduszy akcyjnych obniżył się do 4 (w siedmiopunktowej skali). Podkeśla to z jak sprzyjającymi okolicznościami na polskim parkiecie mieli do czynienia zarządzający.

Fundusze cechujące się największą zmiennością, przyniosły w pierwszym półroczu dwucyfrowe stopy zwrotu, przebijając zyski z indeksu WIG20, a najlepsze nawet zbliżyły się do zwrotów z indeksu szerokiego rynku (31,56%).

W pierwszym półroczu 2025 roku portfele akcji globalnych przyniosły niższe stopy zwrotu niż fundusze akcyjne skoncentrowane na polskim rynku. Jednym z głównych czynników była słabość największych giełd światowych, zwłaszcza w USA i Europie, gdzie inwestorzy obawiali się spowolnienia gospodarczego oraz utrzymująco się wysokich kosztów finansowania. Wzrost zmienności i korekty na spółkach technologicznych dodatkowo obciążały globalne indeksy, ograniczając potencjał portfeli o szerokiej, międzynarodowej ekspozycji.

Polskie akcje w tym samym czasie radziły sobie lepiej, korzystając z relatywnie stabilnej sytuacji makroekonomicznej i rosnącego optymizmu inwestorów krajowych. Silne napływy kapitału do funduszy krajowych, dobre wyniki spółek z sektorów tradycyjnych oraz poprawa perspektyw gospodarki wspierały notowania indeksów giełdowych w Warszawie. Dzięki temu fundusze akcyjne inwestujące lokalnie wykazywały wyraźnie lepszą dynamikę zysków w porównaniu z portfelami o globalnym charakterze.

Dodatkowym czynnikiem różnicującym była sytuacja na rynku walutowym. Umocnienie złotego wobec dolara i euro sprawiło, że globalne portfele akcyjne, mimo nominalnych wzrostów w walutach bazowych, po przeliczeniu na PLN notowały słabsze rezultaty. Połączenie mocnego krajowego rynku i korzystnych uwarunkowań walutowych przełożyło się na przewagę polskich funduszy akcyjnych nad globalnymi portfelami w pierwszym półroczu 2025 roku.

Korzyści z ekspozycji na krajowy rynek konsumowali nie tylko zarządzający funduszami akcyjnymi. Podniosły również stopy zwrotu udostępnionych inwestorom w 2024 roku Złotych Portfeli Finax – pierwszego naszego produktu zawierającego oprócz globalnej dywersyfikacji również zwiększoną ekspozycję na polską gospodarkę.

Inwestycje zrównoważone

Fundusze zrównoważone „spadły” w klasyfikacji ryzyka do grupy 3 wg SRI, zbliżając się do portfeli obligacyjnych. Może to rodzić pewne wątpliwości co do wartości informacyjnej tego wskaźnika, ale to temat na inną dyskusję.

W pierwszych sześciu miesiącach 2025 roku portfele obligacji globalnych osiągnęły niższe wyniki w porównaniu z funduszami stabilnymi i zrównoważonymi inwestującymi głównie na polskim rynku. Główną przyczyną były rosnące rentowności obligacji w największych gospodarkach, takich jak Stany Zjednoczone czy strefa euro. Wzrost rentowności oznacza spadek cen obligacji już notowanych, co bezpośrednio przełożyło się na ujemny wpływ na wyceny globalnych portfeli dłużnych.

Tymczasem polski rynek kapitałowy, zwłaszcza segment obligacyjny, korzystał z poprawiającej się sytuacji gospodarczej i oczekiwań dotyczących stabilizacji stóp procentowych. Fundusze stabilne i zrównoważone, które oprócz obligacji posiadają także część udziału w akcjach, czerpały dodatkowe korzyści z dobrych wyników polskich spółek giełdowych oraz napływu na polski rynek kapitału inwestycyjnego. Dzięki temu były w stanie osiągnąć wyższe stopy zwrotu przy umiarkowanym poziomie ryzyka.

Nie bez znaczenia pozostawał również kurs walutowy. Umacniający się złoty ograniczał wyniki portfeli obligacji zagranicznych wyrażonych w innych walutach, co dodatkowo obniżało ich atrakcyjność dla polskich inwestorów. Połączenie tych czynników sprawiło, że w pierwszym półroczu 2025 roku przewagę miały fundusze oparte na krajowych aktywach – stabilne i zrównoważone – podczas gdy globalne portfele obligacyjne pozostawały pod presją czynników makroekonomicznych i walutowych.

Doświadczenia ostatnich lat pokazują, że inwestorzy mają trudności z trafnym rozpoznawaniem momentów zmiany trendów rynkowych. Instytucje finansowe często trzymają się ściśle swoich benchmarków, a ich klienci zazwyczaj nie śledzą na bieżąco sytuacji na rynkach. Dlatego kluczowe znaczenie ma efektywność inwestycji – zarówno pod względem dokładności odwzorowania rynku, jak i kosztów związanych z takim podejściem.

W Finax jesteśmy zdania – co potwierdzają także dane – że długoterminowo najlepszym wyborem jest pasywne inwestowanie oparte na globalnej ekspozycji i zoptymalizowanych kosztach. Dzięki szerokiej dywersyfikacji możemy oferować rozwiązania dopasowane do różnych profili inwestorów i ich podejścia do ryzyka.

Metodologia porównań i wybrane fundusze inwestycyjne

W tabelach zaprezentowaliśmy zestawienie wyników netto – po uwzględnieniu opłat oraz ewentualnych podatków – dla modelowych portfeli Finax oraz najpopularniejszych funduszy inwestycyjnych w Polsce, według stanu na 30 czerwca 2025 roku.

Przez „najpopularniejsze” rozumiemy fundusze o największej wartości zarządzanych aktywów w swoich kategoriach, czyli odpowiednio fundusze akcyjne, mieszane i obligacyjne.

Porównanie zostało przeprowadzone na podstawie poziomu ryzyka i stóp zwrotu, w oparciu o metodologię SRI stosowaną w europejskich produktach zbiorowego inwestowania. System ten, obowiązkowy dla funduszy inwestycyjnych, dzieli je na siedem kategorii ryzyka, co umożliwia rzetelne zestawienie z portfelami Finax.

Więcej informacji o SRI można znaleźć tutaj.

Z portfelami Finax porównaliśmy 19 funduszy inwestycyjnych z klas ryzyka od 3 do 4. W tych 19 funduszach Polacy mają zgromadzonych łącznie ponad 33 mld złotych (stan na 30 czerwca 2025 r.). Tradycyjnie najwięcej aktywów jest ulokowanych w funduszach obligacji.

Porównywane są fundusze z podaną opłatą bieżącą (dokument źródłowy KID oraz Karta funduszu) i wielkością aktywów zarządzanych przez fundusz (źródło Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami oraz analizy.pl).

Źródłem danych są dokumenty Kluczowe Informacje dla Inwestorów publikowane na stronach internetowych zarządzających funduszami oraz Karty funduszy z 1 września 2025 r. Za nazwą funduszu opisane są: część opłaty bieżącej, odpowiadająca za zarządzanie i inne koszty administracyjne lub operacyjne, część odpowiadająca za koszty transakcji oraz opłata za wyniki i premie motywacyjne (jeśli były ponoszone)

Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU SA (TFI PZU SA), towarzystwo inwestycyjne największej i najstarszej firmy ubezpieczeniowej w Polsce.

• PZU Stabilnego Wzrostu MAZUREK; 2,05%, 0,14%
• PZU Akcji KRAKOWIAK; 2,06%, 0,11%, 0,09%
• PZU Papierów Dłużnych POLONEZ: 1,55%, 0,01%

Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.

• Investor Zabezpieczenia Emerytalnego; 2,19%, 0,35%, 0,56%
• Investor Zrównoważony; 2,20%, 0,31%, 0,92%

Pioneer Pekao SA TFI (Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.), Najdłużej działające towarzystwo funduszy inwestycyjnych w Polsce.

• Pekao Obligacji Dolarowych Plus; 2,29%, 0,00%, 0,16%
• Pekao Zrównoważony; 2,20%, 0,39%, 0,20%

Santander Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.

• Santander Stabilnego Wzrostu; 2,21%, 0,15%, 0,10%
• Santander Zrównoważony; 2,20%, 0,33%, 0,01%
• Santander Akcji Polskich; 2,20%, 0,65%, 0,30%

PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., towarzystwo inwestycyjne największego polskiego banku.

• PKO Obligacji Skarbowych Średnioterminowy; 1,09%, 0,24%, 0,09%
• PKO Dynamicznej Alokacji; 2,09%, 0,17%
• PKO Akcji Polskich; 2,09%, 0,18%, 0,00%

Goldman Sachs TFI S.A. wcześniej znane jako NN TFI S.A.

• Goldman Sachs Stabilnego Wzrostu; 2,11%, 0,40%, 0,17%
• Goldman Sachs Zrównoważony; 2,12%, 0,47%, 0,40%
• Goldman Sachs Akcji CEE; 2,00%, 0,52%
• Goldman Sachs Akcji; 2,11%, 0,45%, 0,42%

ESALIENS TFI S.A., wcześniej spółka działała jako Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Banku Handlowego SA, a od 2006 do 2017 roku jako Legg Mason TFI SA.

• Esaliens Senior FIO; 2,15%, 0,03%, 0,61%
• Esaliens Akcji; 2,16%, 0,00%, 1,48%